20210607-华泰期货-铜周报_供需或双双回归_铜价料维持高位震荡_7页_1mb

铜价分析总结

核心内容

当前铜价处于高位震荡状态，短期和中长期均存在支撑因素。尽管供应端有所改善，但需求端在消费旺季的推动下仍保持强劲，预计铜价将在一段时间内维持高位运行。

主要观点

短期展望

• 供应端改善：进口矿TC价格回升，矿端供应紧张状况有所缓解；硫酸价格高位维持，炼厂利润尚可；精废价差逐渐拉开，废铜供应增加。
• 需求端支撑：下游买盘回归，询价与主动补库增多，显示需求仍在恢复中。
• 价格走势：由于供需双方面临变化，短期内铜价或维持高位震荡格局，而非大幅下跌。

中长期展望

• 宏观环境：全球央行维持超宽松货币政策，美元或持续偏弱，有利于铜价。
• 供应情况：CSPT小组未能敲定2021年第二季度铜精矿加工费地板价，显示市场对未来供应存在分歧，但整体仍偏紧。
• 需求拉动：中国疫情控制良好，新能源和新基建持续拉动铜需求；旺季去库可能对铜价形成有力支撑。
• 长线判断：维持铜价中长期看涨的判断。

关键信息

价格与基差

• 现货价格：SMM 1#电解铜价格在71,030元/吨至73,775元/吨之间波动，平水铜升贴水在-70元/吨至65元/吨之间。
• 期货价格：SHFE主力合约价格为70,910元/吨，LME主力合约价格为9,960美元/吨。
• 基差情况：现货升贴水相对近月合约，显示市场对远期价格的预期。

库存与仓单

• LME库存：近期库存有所下降，但整体仍处于较高水平。
• SHFE库存：库存维持在20万以上，显示市场供应相对稳定。
• COMEX库存：库存略有波动，但总体未出现明显下降。
• 仓单变化：SHFE仓单有所减少，LME注销仓单占比上升，显示市场流动性变化。

套利与价差

• 进口套利：进口盈利有所波动，近期为1,967.4元/吨，显示进口成本与国内价格的差异。
• 沪伦比值：沪伦比值维持在7.44左右，反映内外盘价格联动。
• 价差结构：国内铜价与LME铜价价差稳定，显示市场对内外盘价格的预期。

投资策略建议

1. 单边策略：谨慎看多，预计铜价将维持高位震荡。
2. 跨市策略：多外盘，空内盘，利用内外盘价差进行套利。
3. 跨期策略：暂缓，因近期价差波动不大，趋势不明确。
4. 期权策略：卖出虚值看跌期权，以对冲价格下跌风险。

关注点

1. 流动性收紧风险：若市场流动性收紧，可能对铜价形成压力。
2. 国内交仓情况：交仓情况将影响市场供需平衡。
3. 二季度去库不及预期：若去库速度放缓，可能对铜价形成支撑。

表格概览

图表概览

• 图1：进口矿TC价格回升，显示供应改善。
• 图2：国内粗铜加工费维持高位，反映炼厂利润尚可。
• 图3：LME与SHFE铜价对比，显示内外盘价格差异。
• 图4：沪铜价差结构，反映市场对不同合约的定价预期。
• 图5：SMM平水铜升贴水，显示市场对铜价的预期变化。
• 图6：精废价差逐渐拉开，显示废铜供应增加。
• 图7：沪铜到岸升水，反映进口成本与国内价格的关系。
• 图8：Wind终端行业指数，反映市场整体走势。
• 图9：现货铜内外比值，显示内外盘价格联动。
• 图10：沪伦比值和进口盈亏，反映市场对进口套利的看法。
• 图11：COMEX净多持仓，显示市场多头情绪。
• 图12：沪铜成交与持仓量，反映市场活跃度。
• 图13：全球交易所铜显性库存，显示市场供需状况。
• 图15：LME铜库存，显示库存变化趋势。
• 图17：COMEX铜库存，反映全球市场供需。
• 图14：全球注册仓单，显示市场注册情况。
• 图16：SHFE铜库存，反映国内市场供需。
• 图18：上海保税区铜库存，显示国内库存变化。

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