20241027-太平洋-泓博医药-301230.SZ-Q3收入略有波动_短期利润有所承压_4页_630kb

泓博医药公司研究报告总结

发布机构：太平洋证券
发布日期：2024年10月27日
评级：买入/维持

核心内容

业绩回顾

• 2024年前三季度：

  • 营业收入：391亿元，同比增长65.9%；
  • 归母净利润：0.15亿元（-1.5亿元），同比下降66.81%；
  • 扣非后归母净利润：0.06亿元（-0.6亿元），同比下降85.60%。

• 2024年第三季度（Q3）：

  • 营业收入：126亿元，同比下降30.2%；
  • 归母净利润：-73万元，同比下降105.62%；
  • 扣非后归母净利润：-326万元，同比下降135.11%。

业务分析

1. 收入波动：

   • 药物发现业务：因国内客户暂停部分项目，收入下滑，影响较大；
   • 工艺研究与开发业务：收入同比下降，但环比2024年第二季度有所改善；
   • 商业化生产业务：增长显著，成为主要增长点。

2. 研发投入：

   • 2024年前三季度研发费用达3.59亿元，同比增长250.1%；
   • 研发费用率：12.54%；
   • AI制药技术已服务69个新药项目，覆盖33家客户。

财务预测

• 营收预测：2024-2026年营收分别为541亿元、641亿元、768亿元；增长率分别为104.4%、18.46%、19.84%。
• 归母净利润预测：2024-2026年归母净利润分别为0.21亿元、0.35亿元、0.57亿元；净利润增长率分别为-42.88%、62.36%、63.02%。
• 估值：当前PE分别为168倍、104倍、64倍；EV/EBITDA分别为49.56倍、49.60倍、49.93倍。

风险提示

• 新签订单不及预期；
• 人才流失；
• 环保及安全生产风险；
• 订单价格下降；
• 汇率波动风险。

投资建议

太平洋证券维持“买入”评级，预计公司2024年至2026年营收及利润将实现快速增长，重点看好其商业化生产业务的潜力和AI制药的技术赋能。短期内业绩承压，但长期增长前景良好。