20250423-太平洋-泓博医药-301230.SZ-全年业收入符合预期_商业化生产快速放量_4页_637kb

报告摘要

泓博医药（301230）总结

核心内容

泓博医药（股票代码：301230）是一家专注于药物研发与商业化生产的公司。2024年，公司实现营业收入5.44亿元，同比增长11.18%，但归母净利润仅为0.17亿元，同比下降54.59%，扣非后归母净利润更是大幅下降82.74%。尽管收入表现符合预期，但利润端受到多项因素影响，如临床前新药研发基地项目建设带来的管理费用和折旧摊销增加、研发投入加大以及工艺研究与开发业务需求波动。

2024年第四季度，公司营业收入同比增长24.95%，达到1.53亿元，归母净利润同比增长122.12%，达到183.95万元，但扣非后仍为负值。这表明公司在第四季度有所改善，但整体仍面临较大的成本压力。

主要观点

收入表现：全年收入符合预期，但利润未达预期，主要由于成本上升和研发投入增加。
业务结构：
- 药物发现业务：收入增长7.97%，毛利率下降1.72个百分点。
- 工艺研究与开发业务：收入下降38.15%，毛利率为负，大幅下滑32.24个百分点。
- 商业化生产：收入增长51.02%，为公司主要增长动力。
研发投入：2024年研发费用达4726.10万元，同比增长26.58%，研发费用率为8.68%。公司积极布局AI制药，截至2024年底，已服务40家客户，涉及80个新药项目，其中6个进入临床1期，1个进入临床2期。
盈利预测：预计2025年至2027年公司营收分别为7.39亿元、9.89亿元、12.99亿元，同比增长率分别为35.79%、33.79%、31.34%。归母净利润预计为0.37亿元、0.62亿元、1.13亿元，对应PE分别为102.92倍、61.28倍、33.38倍。
投资建议：持续给予“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

关键信息

股票数据

总股本/流通：1.4亿股 / 0.77亿股
总市值/流通：37.8亿元 / 20.81亿元
12个月内最高/最低价：45.4元 / 18.41元

盈利预测与财务指标

指标	2024A（百万元）	2025E（百万元）	2026E（百万元）	2027E（百万元）
营业收入	544	739	989	1,299
营业收入增长率	11.18%	35.79%	33.79%	31.34%
归母净利	17	37	62	113
净利润增长率	-54.59%	115.00%	67.94%	83.59%
摊薄每股收益	0.12	0.26	0.44	0.81
市盈率（PE）	212.67	102.92	61.28	33.38

资产负债表（单位：百万）

项目	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
货币资金	204	85	105	147	236
应收和预付款项	89	102	139	186	244
存货	61	69	95	125	157
流动资产合计	731	554	654	789	986
股东权益合计	1,118	1,033	1,074	1,136	1,249

现金流量表（单位：百万）

项目	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
经营性现金流	21	81	33	54	95
投资性现金流	-582	-45	-22	-16	-10
融资性现金流	-56	-138	5	5	5
现金增加额	-618	-97	20	42	89

利润表（单位：百万）

项目	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入	490	544	739	989	1,299
营业成本	339	415	529	692	871
营业利润	37	4	43	73	133
归母股东净利润	38	17	37	62	113

预测指标

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率	30.88%	23.86%	28.48%	30.01%	32.96%
销售净利率	7.68%	3.14%	4.97%	6.24%	8.72%
净利润增长率	-54.59%	115.00%	67.94%	83.59%
ROE	3.37%	1.65%	3.42%	5.43%	9.07%
ROA	2.53%	1.30%	2.64%	4.12%	6.82%
ROIC	2.37%	-1.51%	2.85%	4.57%	7.73%
EPS（元）	0.27	0.12	0.26	0.44	0.81
PE（X）	132.59	212.67	102.92	61.28	33.38

风险提示

人力成本上升及人才流失风险
环保及安全生产风险
商业化生产产品单一和集中的风险
汇率波动风险

投资评级说明

行业评级

看好：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
中性：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
看淡：行业整体回报低于沪深300指数5%以下

公司评级

买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%

公司信息

证券分析师：周豫、张崴
联系方式：zhangwei@tpyzq.com, zhouyua@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190523060002, S1190524060001
公司地址：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼
投诉电话：95397
投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

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