20260111-创元期货-BZ周报_EB-BZ价差继续走扩_21页_2mb

EB-BZ价差继续走扩总结

核心内容概述

2026年1月11日发布的《BZ周报》指出，EB-BZ价差持续扩大，主要由供需变化和油价走势推动。报告分析了纯苯的供应与需求情况，并对苯乙烯等主要下游产品进行了详细探讨，同时展望了未来价格走势及市场预期。

主要观点

1. 供应端分析

• 石油苯产能利用率：本周期石油苯产能利用率窄幅回落，短期产量预计窄幅波动。
• 进口情况：11月中国纯苯进口量约46万吨，欧美纯苯走势强于国内，亚美价差维持低位。12月中旬韩国首次向美国出口纯苯，后期中国进口量预计边际回落，但总量仍处于略偏高水平。
• 加氢苯：加氢苯产量维持窄幅波动，产业整体处于盈亏平衡附近。

2. 需求端分析

• 纯苯主力下游消耗量：本周期纯苯主力下游消耗量为60.46万吨，环比小幅回升，下游综合利润仍延续修复逻辑。
• 主要下游表现：
  • 苯乙烯：基本面供需相对平衡，库存维持去库状态。本周期产量为35.22万吨，环比小幅下降，但后期产量预计小幅回升。需求端受硬胶库存偏高及利润偏低影响，短期产出稳定，港口库存后期仍有下降预期。油价企稳反弹及苯乙烯基本面支撑，预计EB-BZ价差将延续反弹走势，中期逢低看多。
  • 己内酰胺：供需有所好转，估值明显修复，但下游PA6产业链仍需时间恢复。
  • 苯胺：利润修复尚可，产业链毛利有所改善。
  • 苯酚：产量与利润均维持稳定，未出现明显波动。

关键信息

供应端

• 石油苯：重整装置产量回升，裂解副产和甲苯制苯利润表现不一，调油利润转弱。
• 加氢苯：产能利用率维持在低位，生产毛利接近盈亏平衡。
• 进口：韩国纯苯出口美国为今年三月中以来首次，中国进口量预计边际回落，但总量仍偏高。

需求端

• 苯乙烯：下游需求小幅改善，PS开工率显著提升，港口库存持续下降。
• 己内酰胺：产量小幅回升，产业链利润修复明显。
• 苯胺：下游利润修复良好，产业链毛利逐步改善。
• 苯酚：产量稳定，产业链利润无明显变化。

库存与价格走势

• 纯苯库存：港口库存维持高位，但后期存在去库预期，受下游需求改善及油价反弹影响，价格有望回升。
• EB-BZ价差：价差继续扩大，短期受油价和苯乙烯走势影响，中期维持看多逻辑。

后市展望

• 短期：纯苯高库存对现货价格形成压制，但油价企稳及苯乙烯需求改善将支撑价格反弹。
• 中期：EB-BZ价差预计延续上涨趋势，纯苯需求端边际改善，库存压力逐步缓解，整体市场呈现逢低看多态势。

创元研究团队介绍

• 高赵：能源化工组组长，原油期货研究员，拥有丰富行业研究经验，主导本报告分析。
• 白虎：能源化工研究员，擅长能源化工品基本面分析及套利策略。
• 常城：PX-PTA研究员，专注产业链研究，曾获多项行业奖项。
• 母贵煜：甲醇、尿素研究员，基本面分析经验丰富。
• 其他团队成员：涵盖宏观金融、农副产品、黑色建材、有色金属等多领域研究，具备深厚的行业背景和研究能力。

报告免责说明

• 本报告仅供创元期货客户使用，基于公开信息，不保证准确性或完整性。
• 报告观点可能随市场变化调整，不构成投资建议。
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总结

报告整体显示，EB-BZ价差继续走扩，主要由纯苯供应端波动及需求端修复带动。短期内，纯苯高库存压制现货价格，但油价企稳与苯乙烯需求改善支撑反弹走势。中期来看，价差有望继续走高，建议逢低布局。