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BZ&EB周报总结：短期EB高位震荡

核心内容

本报告分析了2026年1月纯苯与苯乙烯的市场情况，指出短期内苯乙烯价格强势，而纯苯面临供应压力，整体市场呈现高位震荡态势。报告还探讨了2026年纯苯与苯乙烯的供需变化、估值及投资策略。

主要观点

• 纯苯市场：短期面临供应压力，主要来自国内装置检修及进口量下调。但远期预期有所改善，关注进口缩量后可能出现的短期价格回调机会。
• 苯乙烯市场：短期出口持续超预期，下游补库周期开启，带动市场快速反弹。由于海外装置检修，出口商谈持续，国内装置短期内未重启，新增供应有限，导致市场维持高位震荡。
• 下游需求：苯乙烯下游3S（聚苯乙烯、ABS、EPS）需求超预期，尤其家电厂为春节后开门红做准备，推动产业链补库。己内酰胺和苯胺面临检修压力，影响开工率和产量。

关键信息

供应情况

需求情况

• 苯乙烯下游：3S需求超预期，推动市场反弹，补库周期开启。
• 己内酰胺：CPL负反馈开始，工厂降低负荷，检修量增加，关注利润恢复是否促使装置提前重启。
• 苯酚：开工逐步回升，检修量减少。
• 苯胺：检修压力大，部分装置延长检修计划，1月开工或不及预期。

估值

• 纯苯：按原油60美元/桶估值，BZ2603合约合理估值为5300-5500元/吨。
• 苯乙烯加工费：短期扩利润。

投资策略

1. 单边策略：关注纯苯逢高空的机会。
2. 跨期策略：关注EB02-03反套机会。
3. 跨品种策略：PX-BZ短期止盈，2026年中长期继续持有。

风险提示

• 原油价格波动。
• 终端需求持续爆发。

2026年纯苯平衡表预期

• Q1纯苯进口：月均约43万吨。
• 2026年上半年：纯苯投产较多，下游投产进入尾声。
• 2026年下半年：纯苯供应逐渐增加，但需求维持高位。

苯乙烯下游投产情况

• 2026年上半年：苯乙烯、EPS、PS、ABS等下游投产持续推进。
• 2026年下半年：苯乙烯及下游继续投产，关注产能利用率与利润变化。

终端需求结构

产业链与市场动态

• 苯乙烯出口：持续超预期，带动市场反弹。
• ABS：价格低位，工厂顶价意愿和终端抄底意愿偏强。
• PS：低价格、低利润，工厂短期继续维持生产。
• EPS：库存压力偏大，北方市场逐步转弱。

图表分析

• 纯苯与苯乙烯价差：维持高位，受下游补库影响。
• 纯苯进口量：预计2026年1-3月月均约43万吨。
• 美亚芳烃物流：可能在春节后继续发生，影响纯苯供应。
• 苯乙烯产能利用率：中国维持高位，但部分装置检修影响供应。
• 己内酰胺利润：近期恢复，关注装置重启进度。

其他信息

• 纯苯与苯乙烯：短期高位震荡，关注市场动态与供需变化。
• 苯酚、己内酰胺、己二酸：需求结构变化，关注下游行业表现。
• 分析师声明：报告观点基于专业理解，力求独立、客观、公正。

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