银行业2019年一季报回顾暨二季度业绩前瞻_28页_2mb

银行业2019年一季报回顾及二季度业绩前瞻总结

核心内容

2019年一季度，银行业整体业绩表现良好，政策面暖风频吹，货币与财政双发力，推动了存贷款增长、资产质量稳定和盈利提升。随着经济稳中有进，银行体系流动性充裕，存贷比下降，"负债难、负债贵"问题有所缓解。此外，新金融工具会计准则的实施对非息收入产生显著影响，推动其同比增长27.3%。整体来看，银行业收入高增，盈利分化，多数银行保持稳健增长。

主要观点

• 一季度业绩表现：主要上市银行营收同比增长15.3%，归母净利同比增长6.0%，ROAE提升至14.0%。
• 收入增长：净利息收入同比增长9.3%，非息收入同比增长27.3%。
• 盈利分化：资产质量与拨备覆盖率提升，不良贷款率下降，但部分股份行面临一定压力。
• 信贷结构：银行信贷资源主要投向地产、基建等低风险领域，零售业务转型持续推进。
• 流动性管理：存款增长较快，增量存贷比下降，流动性管理难度减小。
• 息差变化：净息差基本持平，部分银行息差有所反弹。
• 资产质量：不良贷款率和拨备覆盖率稳中有升，资产质量总体稳定。
• 资本补充：银行资本补充提速，流动性达标压力消退。
• 二季度展望：货币政策边际趋紧，信贷增速放缓，净息差可能走窄，银行业继续向零售转型。

关键信息

一季度银行业财务情况

• 营收增长：16家银行营收同比增长15.3%，其中城商行增速最快（25.2%）。
• 利润增长：归母净利同比增长6.0%，其中股份行增速最快（10.0%）。
• 非息收入：非息收入同比增长27.3%，主要受新金融工具会计准则影响。
• 资产质量：不良贷款率下降，拨备覆盖率上升，资产质量总体稳定。
• 成本收入比：年化成本收入比下降至22.0%，科技和渠道投入未减弱。
• 资本补充：银行核心一级资本提升，资本工具发行量增加，流动性压力减小。

二季度经营展望

• 货币政策：边际趋紧，流动性更趋中性。
• 信贷增速：预计放缓至13.3%，全年信贷增速预计落在12.5%~13%之间。
• 净息差：可能因负债成本上升和贷款定价下行而走窄。
• 资产质量：受政策影响，分类趋严，不良资产确认压力增加。
• 中间业务收入：继续增长，但波动性可能增强。

投资建议

• 维持“买入”评级：银行股基本面稳定，板块估值处于低位，股息率高。
• 投资策略：建议“抓两端”：
  1. 资产质量认定相对审慎的大型银行。
  2. 拥有浙江、江苏独特区位优势，具有高ROE和高成长性的常熟、宁波等小型银行。

推荐标的

兴业银行 (601166.SH)

• 一季度表现：营收增长34.8%，净利增长11.4%，ROAE保持稳定。
• 息差：受益于宽松资金市场，息差单季上行。
• 资产质量：不良偏离度明显低于同业，资产结构优化。
• 盈利预测：2019-21年EPS分别为3.31、3.75、4.24元，ROAE分别为14.8%、15.2%、15.4%。
• 估值指标：现股价对应PB 0.77、0.70、0.63倍，目标价30.29元。

招商银行 (600036.SH)

• 一季度表现：营收增长12.14%，净利增长11.32%，ROAE小幅下降。
• 息差：息差保持高位，负债结构优化。
• 资产质量：不良贷款率下降，拨备覆盖率提升。
• 盈利预测：2019-21年EPS分别为3.72、4.24、4.85元，ROAE分别为17.5%、17.9%、18.3%。
• 估值指标：现股价对应PB 1.42、1.28、1.15倍，目标价38.83元。

宁波银行 (002142.SZ)

• 一季度表现：营收增长23.43%，净利增长20.06%，ROAE微降。
• 息差：息差保持平稳，负债结构优化。
• 资产质量：不良贷款率稳定，拨备覆盖率高。
• 盈利预测：2019-21年EPS分别为2.57、3.04、3.58元，ROAE分别为19.3%、20.0%、20.4%。
• 估值指标：现股价对应PB 1.28、1.14、1.01倍，目标价35.69元。

江苏银行 (600919.SH)

• 一季度表现：营收增长29.2%，净利增长14.4%，ROAE提升。
• 息差：息差显著提升，负债结构优化。
• 资产质量：不良贷款率保持低位，拨备覆盖率提升。
• 盈利预测：2019-21年EPS分别为1.30、1.44、1.58元，ROAE分别为14.0%、14.2%、14.2%。
• 估值指标：现股价对应PB 0.65、0.60、0.56倍，目标价11.97元。

风险提示

• 宏观经济超预期下行：可能对银行资产质量造成压力。
• 资金市场利率大幅反弹：可能对银行息差形成挤压。
• 地区信贷风险集中暴露：特别是浙江、江苏等地。
• 监管套利空间缩小：新政策对银行资产质量分类认定趋严。