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纯碱周报（2024.12.23-12.27）

概述

上周纯碱期货延续震荡下行趋势，主力合约SA2505收盘价较前一周下跌0.75%，报1451元/吨。现货市场方面，河北沙河重质纯碱低端价报1407元/吨，较前一周上涨196%。尽管现货价格有所反弹，但市场整体仍偏弱运行。

供给情况

纯碱行业供给仍处于历史高位。上周华东重碱联碱法利润为-6490元/吨，华北地区重碱氨碱法利润为-15244元/吨，企业利润承压。本周预计纯碱整体开工率约81%，产量约68万吨，供给压力仍然较大。

需求分析

需求端表现疲软，浮法玻璃和光伏玻璃产能持续下滑。浮法玻璃日熔量降至1597万吨，开工率77.99%；光伏玻璃在产日熔量下滑至853万吨。终端消费预计继续下降，市场对纯碱需求整体走弱。

库存状况

截至12月26日，全国纯碱厂内库存达1454.9万吨，较前一周减少6.58%，但库存仍处于同期历史最高水平，市场供应压力仍存。

行情数据

• 期货主力合约：收于1451元/吨，周内跌幅0.75%
• 纯碱现货：沙河重碱低端价1407元/吨，较上周上涨196%
• 基差变化：主力基差-44，较前值扩大
• 开工率：行业开工率79.73%，产量66.46万吨

综合观点

纯碱基本面仍然疲软，供需错配问题尚未有效改善，预计短期将延续震荡偏弱走势。主要利空因素包括产能过剩严重、下游需求持续下滑，但短期存在政策利好托底。

风险提示

1. 下游玻璃产能超预期收缩
2. 宏观政策利好超预期释放
3. 库存持续去化导致基本面修复