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2025年5月8日纯碱市场分析总结
大越期货投资咨询部金泽彬

一、市场观点
当前纯碱市场呈震荡偏弱态势。现货与期货价格关系显示期货升水现货，基差为-13元。全国纯碱厂库存16722万吨，较前一周下降111%，但库存仍处同期历史高位。基本面及盘面均偏空，短期内行业供需格局未明显改善。

二、关键因素分析

1. 供给端：

   • 检修企业复产导致开工率回升至89.44%，周度产量7571万吨，重质纯碱产量4155万吨，产量处于历史高位回落阶段。
   • 行业生产利润低迷，华东重碱联碱法利润17550元/吨，华北氨碱法利润-6250元/吨，整体利润水平创同期新低。

2. 需求端：

   • 下游浮法玻璃日熔量1578万吨，开工率75.85%持续下滑，对纯碱需求疲软。
   • 光伏玻璃在产日熔量回升至91万吨，价格企稳，但需求改善有限。

3. 库存与供需：

   • 全国纯碱厂库16722万吨，重质纯碱库存8571万吨，库存水平仍高于同期平均水平。
   • 行业呈现"供强需弱"格局，供需错配未有效缓解。

三、技术面与持仓

1. 期货走势：

   • 主力合约SA2509收盘1323元/吨，价格运行于20日线下方，20日线持续向下。
   • 主力持仓净空，空头增仓力度加大，市场情绪偏向悲观。

2. 基差表现：

   • 沙河重质纯碱现货价1310元/吨，期货价格1323元/吨，基差维持负值。

四、影响因素总结
利多因素：光伏玻璃产能提升对纯碱需求形成支撑。
利空因素：自2023年起行业产能大幅扩张，2025年仍有投产计划，叠加浮法玻璃冷修导致日熔量下降，压制需求端。

五、核心逻辑与风险提示

1. 主要逻辑：

   • 供给端持续高位运行，需求端改善有限，库存虽下滑但仍处高位，行业基本面承压。

2. 风险点：

   • 浮法玻璃及光伏玻璃冷修进度不及预期可能加剧供需失衡。
   • 宏观政策或市场环境出现超预期利好，可能改变当前悲观预期。

六、短期展望
短期纯碱市场预计延续震荡偏弱走势，需重点关注下游冷修进度及宏观政策变化。

注：本报告仅作参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。