20210423-中国银河-分众传媒-002027.SZ-2020年年报暨2021一季报点评_客户结构持续优化_21Q1迎来业绩爆发_4页_790kb

分众传媒2020年年报暨2021年一季报点评总结

核心内容概述

本报告对分众传媒2020年年报及2021年第一季度的业绩表现进行了分析，重点聚焦其在传媒互联网行业的市场地位、业务发展、财务数据以及未来展望。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2020年全年营收：120.97亿元，同比微降0.32%。
• 2020年净利润：40.04亿元，同比增长113.51%。
• 2020年扣非净利润：36.46亿元，同比增长184.41%。
• 2021年Q1营收：35.93亿元，同比增长85.35%。
• 2021年Q1净利润：13.68亿元，同比增长3511.27%。
• 2021年Q1扣非净利润：12.17亿元，同比增长5125.26%。

2. 客户结构持续优化

• 2020年下半年，随着消费互联网行业复苏，日用消费品和互联网投放量大幅增长，分别同比增长26.50%和45.92%。
• 2021年Q1，游戏和基金行业广告投放量明显增加，表明公司客户结构正在优化，品牌影响力和转化率提升。
• 公司采用一年两次调价策略，增强市场认同度，形成正向循环。

3. 楼宇媒体业务增长显著

• 2020年楼宇媒体营收：115.76亿元，同比增长47.02%。
• 2021年Q1楼宇媒体营收：32.44亿元，同比增长77.51%。
• 楼宇媒体数量：截至2020年底，共237.1万台，2021年Q1增至239万台，略有提升。
• 单屏租赁成本下降：2020年同比减少20.90%，2021年Q1同比减少13.22%，有效控制成本。
• 毛利率提升：2020年毛利率达64.13%，同比增长16.37%；2021年Q1达到69.72%，盈利能力显著增强。

4. 影院媒体业务回暖

• 2020年上半年影院广告收入仅为1.45亿元，同比大幅下降85.23%。
• 2020年底影院媒体业务营收达4.78亿元。
• 2021年Q1影院媒体业务收入3.39亿元，同比增长232.16%，显示业务热度逐步回归。

关键信息

投资建议

• 2021-2023年净利润预测：58.71亿元、70.96亿元、80.34亿元，分别同比增长46.62%、20.87%、13.00%。
• EPS预测：0.40元、0.48元、0.55元。
• PE预测：25倍、21倍、18倍。
• 评级：维持推荐评级。

风险提示

• 广告行业政策风险
• 广告主行业景气度风险
• 市场竞争加剧风险
• 公司成本管控风险
• 中国广告市场需求不确定性风险

财务指标概览

附录与图表

• 图1：2017-2020年分众传媒营业收入变化情况
• 图2：2017-2020年分众传媒净利润变化情况
• 图3：2017-2020年期间费用率变化情况
• 图4：2017-2020年分众传媒毛利率变化情况
• 图5：2015-2020年境内自营媒体资源点位数变化情况

分析师信息

• 分析师：杨晓彤
• 联系方式：010-86359286 / yangxiaotong@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130518020001
• 学历背景：哈尔滨工业大学管理学学士、硕士
• 加入时间：2017年加入中国银河证券研究院投资研究部

评级标准

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