电子元器件行业动态点评：韩厂加速退出LCD面板，供需关系改善有望带动价格回暖-20200608-长城证券-16页_1mb

报告摘要

电子元器件行业动态点评总结

核心内容

本报告分析了液晶面板行业在2020年及2021年的供需变化及投资前景，重点关注了韩系厂商退出LCD产能、大陆厂商市占率提升、面板价格回暖以及上游材料国产替代空间等关键因素。

主要观点

需求端

电视面板需求
- 电视面板占据液晶面板出货面积的70%以上，2020年Q1受疫情影响出货量同比下滑10.6%，但平均出货尺寸增长，带动出货面积跌幅收窄。
- 65寸及以上电视市场份额提升，预计2021年全球电视面板需求将恢复性增长，LCDTV加权平均面板尺寸将从45.4英寸增长到49.2英寸。
- 随着电视大屏化趋势，电视面板需求有望进一步增长。
IT类面板需求
- 笔记本和显示器面板需求因居家办公、远程教育和企业补库存等因素向好。
- Omdia上调了2020年全球笔记本电脑出货量预期，预计同比仅下降0.4%。
- 显示器面板出货量预计在2020年Q2同比增长8.6%，平均尺寸持续提升。

供给端

韩系厂商加速退出LCD产能
- 三星和LGD自2019年Q3开始缩减LCD产能，计划在2020年底前关闭韩国国内的LCD面板生产线，部分产线可能出售给中国大陆厂商。
- 韩国厂商退出的LCD产能约占全球产能的17%，预计2021年大陆厂商在全球大尺寸液晶面板产能市占率将提升至57.8%，行业集中度进一步提高。
上游原材料国产替代空间大
- 液晶面板原材料成本占比超过50%，包括玻璃基板、彩色滤光片、偏光片、液晶材料等。
- 偏光片领域，LG、日东及住友化学占据一半以上产能，国内厂商如三利谱、盛波光电市占率较低。
- 液晶材料领域，德国MERCK、日本JNC、DIC三大厂商控制全球混晶材料85%以上市场，国内厂商如诚志永华、八亿时空等正在加速替代。
- 玻璃基板领域，Corning、AGC、NEG占据全球87.5%的市场份额，国内厂商如彩虹股份、东旭光电市场占有率较低。
大陆面板厂商成本优势明显
- 与韩国和台湾厂商相比，大陆厂商在原材料成本、人力成本、土地及水电成本等方面具备显著优势。
- 2019年，京东方、TCL科技、深天马等大陆厂商毛利率和营业利润率表现优于韩国和台湾厂商。
面板价格接近底部，供需关系改善
- 2019年由于大陆厂商扩产，面板价格大幅下跌，目前大尺寸电视面板价格接近厂商现金成本，难以进一步下滑。
- 预计2021年全球面板供求比将由2019年的13.6%转变为6.5%，行业将进入上行周期，面板价格有望回暖。