20250324-世纪证券-TMT行业周报（3月第3周）_国内云厂商上修资本开支_15页_921kb

TMT行业周报总结（2025年3月第3周）

核心内容概览

本周TMT行业整体表现弱于沪深300指数，通信、电子、传媒、计算机四个一级行业均出现不同程度的下跌。然而，部分三级子行业及个股表现亮眼，显示出行业内部的分化趋势。同时，国内云厂商纷纷上调2025年资本开支计划，AI技术发展及算力需求持续升温，成为推动行业增长的重要引擎。

主要观点

1. TMT板块整体表现

• 周度市场回顾：TMT板块整体跑输沪深300指数，其中通信、电子、传媒、计算机行业分别下跌3.85%、4.09%、4.96%、5.32%。
• 三级子行业涨跌分化：通信应用增值服务、游戏III、横向通用软件跌幅居前，分别为-8.83%、-7.27%、-6.61%；而其他通信设备、通信线缆及配套、教育出版涨幅相对较好，分别为1.96%、1.74%、-0.92%。

2. 国内云厂商加大资本开支

• 中国联通：2025年固定资产投资预计为550亿元，其中算力投资同比增长28%，并为人工智能专项安排特别预算。
• 腾讯：2024年第四季度资本开支为366亿元，环比增长114%；预计2025年资本开支占收入比重为低双位数，接近1000亿元。
• 中国移动：2025年算力资本开支为373亿元，占比提升至25%；CEO表示将根据市场需求灵活投资推理资源，不设上限。
• 阿里巴巴：此前已上修资本开支，国内云服务商整体扩张计划逐步落地，建议关注国产算力链相关企业。

3. AI技术与算力发展动态

• 英伟达GTC大会：发布Blackwell Ultra芯片及Blackwell Ultra NVL72推理专用机柜，预计2025年下半年量产。预告2026年推出Rubin架构，2028年推出Feynman架构。
• CPO交换机：Quantum系列将于2025年下半年量产，Spectrum系列预计2026年下半年量产。
• AI模型进展：零一万物推出万智企业大模型一站式平台；昆仑万维开源Skywork R1V模型；DeepSeek R1服务恢复；Meta将在欧盟推出生成式AI助手；紫东太初发布Taichu-mRAG框架；Fin-R1金融大模型发布。
• AI应用落地：钉钉推出AI智能体客服；智己汽车、饿了么、斑马智行联合发布“AI生态座舱”；百度地图推出智能眼镜解决方案；索尼开发AI游戏角色；腾讯云跻身全球第一梯队。

4. 算力基础设施与投资机会

• AMD：预计2025年AI GPU业务增长超60%，并计划协助微软、Meta等客户升级至MI350平台。
• 英伟达：计划未来四年采购5000亿美元的电子产品，推动AI工厂操作系统Dynamo及Blackwell系列芯片发展。
• 中国算力网：鹏城实验室牵头推进，专注AI训练专用智能算力。
• 市场预测：IDC预计2025年全球半导体市场增长15.9%，2028年将达1兆美元。

关键信息

资本开支提升

• 中国联通、腾讯、中国移动、阿里巴巴等云厂商均上调2025年资本开支，表明AI基础设施建设加速。
• 中国移动将算力投资比例提升至25%，并强调对推理资源的灵活投资策略。

AI模型与技术进展

• 零一万物、DeepSeek、昆仑万维等公司发布或开源多项AI模型，推动行业技术升级。
• 英伟达发布Blackwell系列芯片及AI工厂操作系统Dynamo，预计大幅提升AI推理性能。

AI应用落地加速

• AI客服、智能座舱、AI眼镜、AR导航、AI游戏角色等应用场景逐步扩展，显示AI技术正在渗透至更多行业。
• 腾讯云、阿里云等云服务商在AI技术及生态布局上取得显著进展。

算力投资与产业链机会

• 建议关注国内英伟达产业链相关企业，如CPO、PCB、铜缆、电源等。
• 中国多地加大AI算力平台建设，如上海、广州等地算力中心接入通义千问QwQ-32B模型。

风险提示

• AI应用及大模型进展不及预期，可能影响行业增长速度。
• 市场增长低于预期，部分企业如LG电子可能缩减XR业务，转向AI家电与机器人技术。

附：重点个股表现

投资建议

• 关注受云厂商资本开支增长拉动的国产算力链企业。
• 聚焦英伟达产业链相关领域，如CPO、PCB、铜缆、电源。
• 看好AI模型与AI应用结合带来的市场机会，如智能客服、智能座舱、AI眼镜等。