20180107-广发证券-建筑材料行业_行业迎来_戴维斯双击__7页_830kb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业在2017年表现出强劲的价格上涨趋势，水泥和玻璃价格分别上涨了26%和16%，年末比年初分别上涨31%和11%，显示出“高举高打”的态势。2018年行业基本面被看好，预计供需关系将维持偏紧状态，行业整体或将迎来“戴维斯双击”（即估值修复与业绩增长的双重驱动）。

主要观点

微观基本面表现超预期

• 淡旺季规律：1季度是建材行业传统淡季，4季度则是价格高点，主要因北方施工旺季延续至10月，南方全年施工活跃。
• 价格走势：2017年4季度玻璃价格单边上涨，2018年1月价格仍上涨，表明淡季不淡，基本面强劲。
• 工程机械数据：2017年12月挖掘机销量达14005台，同比增长102.6%，创历史新高，显示投资相关需求强劲。

需求端预期改善

• 地产补库存：2017年4季度地产补库存迹象明显，带动建材需求增长。
• 政策边际放松：2017年12月起，多个城市放松限购政策，有助于改善市场预期。

供给端格局优化

• 行业深度分析：近期发布的三篇行业深度报告指出，建材行业中长期格局在改善，主要由于供给收缩和政策支持。
• 产能控制：供给端收缩使得价格持续上涨，行业集中度提升，竞争格局优化。

关键信息

• 2017年价格表现：
  • 水泥均价同比上涨26%，年末比年初上涨31%。
  • 玻璃均价同比上涨16%，年末比年初上涨11%。
• 2018年预期：
  • 供需关系有望保持偏紧，行业整体基本面乐观。
  • 重点关注“戴维斯双击”带来的投资机会。
• 投资标的：
  • 周期股：优选2018年预期PE10倍及以内，弹性大的品种适当放松PE要求。
  • 成长股：优选2018年预期PE20倍及以内，PEG（三年）低的品种。
  • 重点看好：海螺水泥、祁连山、旗滨集团、帝王洁具、兔宝宝、东方雨虹、中国巨石、长海股份、三棵树、北新建材、伟星新材。
  • 关注：上峰水泥、万年青。

风险提示

• 宏观经济下行：若宏观经济持续恶化，可能影响行业需求。
• 政策波动：房地产及货币政策大幅波动可能对行业造成冲击。
• 产能超预期：新增产能可能对价格形成压力。
• 原材料成本上涨：成本快速上升可能压缩利润空间。
• 能源结构变化：能源转型可能对生产成本和环保合规带来影响。
• 公司管理风险：企业内部管理不善可能影响经营表现。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内股价变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘5%以上。

分析师信息

• 邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年加入广发证券。
• 谢璐：分析师，南开大学经济学硕士，2012年加入广发证券。
• 徐笔龙：分析师，南京大学管理学硕士，2015年加入广发证券。
• 赵勇臻：研究助理，上海交通大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券。

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