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报告摘要

浙商早知道总结（2026年03月04日）

核心内容概述

2026年3月3日，A股市场整体表现偏弱，主要股指均出现下跌。同时，南下资金净流入，显示外资对港股市场仍有一定信心。从行业表现来看，部分传统行业如石油石化、煤炭等涨幅明显，而国防军工、电子、计算机等成长性行业则表现较差。债券市场方面，由于银行体系存款端增长放缓，但负债端仍保持宽裕，导致资金向债券市场转移，形成对利率债和高等级信用债的支撑。宏观经济层面，预计2026年前两个月经济延续结构性特征，工业生产有望带动一季度经济“开门红”。

市场总览

股指表现

上证指数：下跌 $1.43%$
沪深300：下跌 $1.54%$
科创50：下跌 $5.21%$
中证1000：下跌 $3.95%$
创业板指：下跌 $2.57%$
恒生指数：下跌 $1.12%$

行业表现

涨幅较大的行业：

石油石化：$+6.75%$
煤炭：$+1.76%$
交通运输：$+1.14%$
银行：$+1.07%$
公用事业：$+0.49%$

跌幅较大的行业：

国防军工：$-6.74%$
有色金属：$-5.61%$
电子：$-5.30%$
计算机：$-4.94%$
传媒：$-4.29%$

资金流动

全A总成交额：31576亿元
南下资金净流入：60.81亿港元

重要观点

2.1 债券市场专题研究

研究领域：固收信用债
核心观点：2026年1月银行信贷端偏弱，存款端增长放缓，但银行整体负债端仍较宽裕，导致存贷增速差拉大，资金被迫转向债券市场，形成对利率债和高等级信用债的刚性买盘支撑。

驱动因素：

银行开门红期间信贷偏弱
存款总量充裕，但居民存款增速降至历史低位

与市场差异：

银行体系资金配置趋势向债券市场倾斜

风险提示：

信息披露和数据提取误差风险
观测模型局限性风险

2.2 宏观经济专题研究

研究领域：宏观
核心观点：预计2026年开年前两个月经济运行延续“供给稳、需求修复、价格温和、信用偏弱”的结构性特征，工业生产有望带动一季度经济“开门红”。

驱动因素：

工业生产修复与服务业景气回升
春节错位与“拼假”效应提振需求
地产偏弱限制居民消费与投资
制造业相对有韧性，基建政策加力

与市场差异：

对一季度经济表现更为乐观

风险提示：

国际大宗商品价格超预期波动
大国博弈强度超预期

投资评级说明

股票投资评级标准（6个月内）

评级	标准
买入	相对于沪深300指数表现 $+20%$ 以上
增持	相对于沪深300指数表现 $+10% \sim +20%$
中性	相对于沪深300指数表现 $-10% \sim +10%$
减持	相对于沪深300指数表现 $-10%$ 以下

行业投资评级标准（6个月内）

评级	标准
看好	行业指数相对于沪深300指数表现 $+10%$ 以上
中性	行业指数相对于沪深300指数表现 $-10% \sim +10%$
看淡	行业指数相对于沪深300指数表现 $-10%$ 以下