20250209-华源证券-理财规模跟踪月报（2025年1月）_1月理财规模微增_11页_965kb

1月理财市场运行及固收理财分析：规模微增，收益率回落

2025年1月理财产品规模小幅增长0.13万亿元，较上年末末增长0.13万亿元，增幅较小。主要因素包括：理财对信用债的正反馈结束，1月债市震荡导致理财收益率明显回落；部分大行为开门红冲存款规模，引导理财产品配置存款。

理财公司规模分布：招银理财、兴银理财、信银理财位列前三，其中信银理财重回前三。股份行中，渤银理财增幅达160%大幅领先；浦银理财、光大理财分别以77%和66%的增幅紧随其后。苏银理财在城商行中稳居首位。

固收理财收益率：理财公司新发固收类理财平均业绩比较基准下限为2.37%，上限为3.03%，上下限间距扩大。1月纯固收类理财平均当月年化收益率267%，较上月明显回落。信用债处于历史低位，收益率下降过快已提前反映降息预期，境内纯债资产性价比下滑。

债市展望：2024年四季度债市收益率降幅达42BP，虽为前期化解货币政策预期，但过度透支了2025年宽松空间。当前面临全曲线收益倒挂问题，债市投资面临挑战。分析师建议：配置可转债、美元债、港股等资产，大幅降低境内纯债收益预期，债市需“如履薄冰”。

2月投资策略

测算2025年2月理财规模增量约为0.5万亿元。利率债配置价值一般，信用债因供给结构差异表现预期占优（较利率债）。短期债市偏空，建议关注“春季躁动”行情，提防政策超预期风险。

风险提示

1. 财政发力超预期风险；
2. 监管政策调整；
3. 股市大幅波动对债基估值冲击。

本报告分析师廖志明，联系方式未知。数据来源：普益标准、中国理财网、华源证券研究所🇱