20181031-联讯证券-岭南股份-002717.SZ-_联讯建筑三季报点评_Q3收入增速逆势提升_行业最坏时候或已过去_5页_830kb

报告摘要

联讯建筑三季报点评总结

核心内容概览

联讯证券发布对某建筑类公司的三季报点评，指出公司在2018年前三季度实现显著增长，收入和净利润均大幅上升，展现出较强的抗压能力和增长潜力。尽管面临行业竞争加剧和毛利率下滑的压力，公司仍通过规模效应和管理优化实现净利率降幅小于毛利率，且经营现金流和应收账款周转有所改善，整体经营质量提升。分析师维持“买入”评级，并对行业前景持乐观态度。

主要观点

收入增速显著提升：公司2018年1-9月实现营业收入57.12亿元，同比增长124%；Q3单季收入21.6亿元，同比增长146.1%，收入增速逐季提升。
净利润增长强劲：归属母公司净利润5.72亿元，同比增长88%；预计全年净利润7.64亿~9.42亿，增长50%-85%。
毛利率承压但企稳：综合毛利率26.31%，同比下滑4.49个百分点；Q3毛利率25.67%，同比下滑6.7个百分点，但环比仅微降0.19个百分点，显示毛利率已趋于稳定。
费用率下降，净利率降幅可控：期间费用率10.23%，同比下降4.77个百分点；净利率10.25%，同比下降1.67个百分点，净利率降幅小于毛利率。
经营现金流和应收账款改善：1-9月经营净现金-1.5亿，去年同期为-6.7亿；应收账款周转天数从119天降至101天，显示公司回款能力增强。
未来增长预期良好：预计2018-2020年收入分别增长至98.4亿、127.7亿、160.5亿，净利润分别增长至8.73亿、11.78亿、15.49亿，EPS分别为0.87、1.17、1.54元，PE分别为10x、8x、6x，估值逐步下降，但盈利预期上升。
维持“买入”评级：分析师认为行业最坏时期可能已过，公司“内生+外延”增长模式表现良好，未来增长可期。

关键信息

财务数据亮点

指标	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入（亿元）	47.79	98.36	127.74	160.51
归属净利润（亿元）	5.09	8.73	11.78	15.49
EPS（元）	0.51	0.87	1.17	1.54
P/E	17.6	10.3	7.6	5.8
ROE	14%	20%	22%	24%