20211101-东北证券-永艺股份-603600.SH-海运运能紧缺_三季度公司收入略有下滑_4页

永艺股份（603600）公司点评总结

核心内容

永艺股份（603600）是一家专注于家用轻工/轻工制造领域的公司。在2021年三季度，公司受到海运运能紧缺的影响，导致收入略有下滑。尽管如此，公司整体仍表现出较强的盈利能力与增长潜力，分析师建议“买入”。

主要观点

• 三季度业绩表现：2021年前三季度公司实现营业收入34.56亿元，同比增长48.78%；实现归母净利润1.61亿元，同比下滑22.46%。三季度收入10.52亿元，同比下滑4.52%；归母净利润0.47亿元，同比下滑54.31%。
• 影响因素：海运运价上涨及运能短缺是三季度收入下滑的主要原因。美国码头拥堵问题在三季度有所缓解，集装箱回流速度加快，但港口物流能力仍是主要产能制约因素。
• 成本控制措施：公司持续推进上游零部件垂直整合及标准化，减少SKU数量，提高采购规模，以降低原料成本波动对利润的影响。
• 提价策略：公司已开始与下游客户启动新一轮提价，有助于转移部分成本压力，提升四季度营收与利润率。
• 海外市场拓展：公司在越南生产基地的基础上，积极推进罗马尼亚生产基地建设，加快开拓欧洲及其他海外市场，有望提升市占率。
• 盈利预测：预计公司2021~2023年EPS分别为0.80元、1.18元、1.46元，当前股价对应2021~2023年PE分别为12.7倍、8.6倍、7.0倍。
• 估值指标：公司市盈率（P/E）从2020年的17.28倍下降至2021年的12.72倍，预计在2023年将降至6.97倍，显示出一定的估值吸引力。

关键信息

财务摘要

成长性与盈利能力

• 营业收入增长率：2021年预计增长28.8%，2022年预计增长22.8%，2023年预计增长21.5%。
• 净利润增长率：2021年预计增长3.9%，2022年预计增长48.1%，2023年预计增长23.2%。
• 毛利率：2021年预计为16.7%，较2020年略有下降。
• 净利润率：2021年预计为5.5%，2022年预计为6.6%，2023年预计为6.7%。

运营效率与偿债能力

• 应收账款周转率：保持在71.66次。
• 存货周转率：保持在101.31次。
• 资产负债率：2021年预计为57.5%，2022年预计为61.8%，2023年预计为64.2%。
• 流动比率：从2020年的1.21下降至2021年的1.18，预计2022年和2023年维持在1.17左右。
• 速动比率：从2020年的0.76下降至2021年的0.67，预计2022年和2023年有所回升。

风险提示

• 原材料成本波动
• 出口业务不及预期

投资建议

• 目标价：6个月目标价为16.6元。
• 当前股价：2021年10月29日收盘价为10.16元。
• 股价区间：12个月股价区间为9.59~18.25元。
• 分析师建议：建议买入，未来6个月内股价有望超越市场基准15%以上。

分析师简介

• 唐凯：东北证券轻工组组长，具有5年证券研究从业经历，背景包括尼尔森（上海）分析师、久谦咨询有限公司咨询师、东海证券研究员。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户使用，不构成对任何人的证券买卖建议。
• 报告信息来源于公开资料，本公司对其准确性和完整性不作任何保证。
• 报告结论反映分析师的真实观点，不受第三方影响。

风险提示

• 原材料成本波动可能对公司利润产生影响。
• 出口业务受国际物流及市场环境影响，存在不及预期的风险。