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天坛生物 (600161.SH) 2024年业绩快速增长，盈利能力持续提升

核心内容概述

天坛生物（600161.SH）在2024年实现了显著的业绩增长，收入和净利润均大幅上升，盈利能力持续增强。公司维持“买入”投资评级，并新增2027年盈利预测，以反映其长期增长潜力。

主要财务表现

• 2024年业绩

  • 营业收入：60.32亿元（+16.44%）
  • 归母净利润：15.49亿元（+39.58%）
  • 扣非归母净利润：15.19亿元（+37.52%）
  • 毛利率：54.7%（+3.94pct）
  • 净利率：35.02%（+5.88pct）

• 2024年第四季度表现

  • 收入：19.59亿元（+69.06%）
  • 归母净利润：4.97亿元（+123.58%）
  • 扣非归母净利润：4.75亿元（+111.21%）
  • 毛利率：53.39%（-1.38pct）
  • 净利率：34.97%（+8.91pct）

产品线增长情况

• 人血白蛋白

  • 收入：25.1亿元（+11.7%）
  • 毛利率：51.2%（+2.5pct）

• 静注人免疫球蛋白

  • 收入：27.58亿元（+18.9%）
  • 毛利率：56.95%（+6.58pct）

• 其他血液制品

  • 收入：7.45亿元（+25.1%）
  • 毛利率：57.94%（-1.84pct）

• 整体血制品销售

  • 销量：1659.09万瓶（+10.05%）
  • 产量：1790.71万瓶（+17.53%）

核心子公司表现

• 成都蓉生
  • 收入：60.17亿元（+16.5%）
  • 净利润：22.81亿元（+39.5%）
  • 净利率：37.9%（+6.2pct）

投资与研发进展

• 研发投入

  • 2024年：3.17亿元（+21.14%）
  • 占营收比例：5.3%

• 在研产品

  • 包含血液制品和基因重组产品十余个
  • 2024年：皮下注射人免疫球蛋白提交上市申请
  • 2025年1月：注射用重组人凝血因子VIIa提交上市申请

财务预测（2025-2027年）

关键财务指标变化趋势

风险提示

• 采浆量增长不及预期
• 新产品上市不及预期
• 产品销售不及预期

其他关键信息

• 浆站情况

  • 总浆站：107家
  • 在营浆站：85家
  • 采浆量：2781吨（+15.15%）
  • 行业占比：约20%

• 费用率变化

  • 销售费用率：2.21%（-3.01pct）
  • 管理费用率：7.97%（-1.09pct）
  • 财务费用率：-0.55%（+0.41pct）

估值与投资建议

• 公司维持“买入”评级，基于其业绩增长和盈利潜力
• 2025-2027年盈利预测显示公司盈利能力有望持续提升
• 当前股价对应的PE逐步下降，估值吸引力增强

附注

• 本报告为开源证券研究所发布，仅限专业投资者及特定风险承受能力的普通投资者参考
• 投资决策应结合个人实际情况，不应仅依赖投资评级做出判断
• 本报告所含信息及观点基于公开资料，不构成投资建议，不保证所涉证券价格表现