20190830-中国银河-交通运输2019年8月行业动态报告：机场板块表现突出，快递等消费交通板块值得持续关注_43页_4mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

2019年8月，交通运输行业整体保持平稳增长态势，暑期旺季显著提升了客运流量，推动行业增长。同时，宏观经济变化和政策利好对部分子行业产生积极影响，如粤港澳大湾区机场、港口板块因政策支持和事件影响而上涨。

主要观点

• 行业整体表现：2019年7月，中国运输生产指数（CTSI）同比增长6.1%，铁路和民航客运增速突破两位数，货运指数增速回升。
• 子行业分析：航运价格指数显著提升，其中BDI上涨19.2%，而BDTI和BCTI则有所下降。快递行业保持稳健增长，业务量和收入增幅均高于上半年水平。
• 财务状况：行业营收持续上升，但归母净利润有所波动，2018年归母净利润同比下降11.73%。净资产收益率（ROE）维持在合理区间，资产负债结构保持稳定。
• 投资建议：重点推荐招商公路、深圳机场和南方航空，建议持续关注消费交通板块的投资机会。
• 风险提示：需关注交通运输需求下降和政策法规变化带来的风险。

关键信息

• 基础设施发展：中国交通运输基础设施网络规模位居全球前列，高速公路、高速铁路、港口等指标均全球领先。
• 客运与货运趋势：7月客运指数同比增长6.0%，货运指数同比增长6.1%，铁路、民航和快递等子行业表现突出。
• 汇率影响：人民币贬值对航空业利润造成短期压力，而航运业因多币种结算，汇率风险相对可控。
• 行业增长预测：预计2019年快递、航空、机场行业营收增速分别为24.9%、14.05%、10.52%，净利润增幅分别为33.97%、21.53%、16.78%。
• 财务指标：ROE均值约为8.84%，资产负债率稳定在50%-60%，固定资产周转率提升，显示资产使用效率提高。

行业数据与表现

• 铁路：7月客运量同比增长10.2%，货运量同比增长9.1%。铁路客运量和货运量均保持稳定增长。
• 公路：7月货运量同比增长6.4%，客运量同比减少4.26%。公路货运量和周转量增速加快。
• 水路：7月港口货物吞吐量同比增长6.0%，集装箱吞吐量同比增长6.9%。水路运输承担中长距离运输功能。
• 航空：7月航空运输总周转量同比增长9.1%，客座率维持在较高水平，货邮运输量恢复正增长。
• 物流与快递：7月快递业务量同比增长28.7%，业务收入同比增长25.6%。快递服务质量逐步改善，服务进入精细化阶段。

投资建议

• 核心组合：招商公路（001965.SZ）、深圳机场（000089.SZ）、南方航空（600029.SH）。
• 推荐理由：快递、航空、机场等消费交通板块具备增长潜力，受益于交通服务品质提升和市场需求增长。

风险提示

• 需求风险：交通运输需求下降可能影响行业整体表现。
• 政策风险：政策法规变化可能对行业造成影响。

行业问题与建议

• 问题：交通基础设施仍存短板，运输效率和服务品质有待提升；交通运输结构不合理，能耗和排放压力较大；部分交通领域改革需深化，新业态管理面临挑战。
• 建议：加强基础设施短板建设，优化交通运输结构，发展绿色智慧交通；深化改革创新，包容审慎监管新业态。

行业估值与财务分析

• 估值水平：国内交通运输行业估值中等偏低，与国外相比略低。
• 财务分析：营收平稳上升，净利润有所波动；净资产收益率合理，资产负债结构保持稳定；固定资产周转率提升，资产使用效率提高。

总结

交通运输行业在2019年7月保持平稳增长，受益于暑期旺季和政策支持，客运和货运指标均有所提升。各子行业表现各异，其中快递、航空和机场板块增长显著。行业财务状况总体稳健，营收增长持续，净利润波动但处于合理范围。投资建议关注消费交通板块，尤其是快递、航空和机场。同时，需注意汇率波动、政策法规变化和行业结构性问题带来的风险。