2019年交通运输行业投资策略_绿色交通+消费交通_双线挖掘投资机遇_27页-2mb

报告摘要

中国交通运输体系已具备全球领先的规模，基本形成多层次的铁路网、广覆盖的公路网、干支衔接的水运网以及初步成型的民用机场布局。2015年，铁路客运周转量、货运量及公路客货运输量均居世界第一，但交通污染排放问题依然严峻。

随着经济的发展，交通运输正从“规模”向“品质”转变，绿色交通和消费交通成为未来发展的显著特征。居民对出行品质的要求提高，推动了交通运输服务的升级与转型。

公路运输是当前能耗和排放的主要来源，占71%。铁路运输单位货物周转量能耗仅为公路的1/7，具备较大的提升潜力。2015年铁路货运周转量占比降至19.9%，而美国铁路货运占比长期维持在30%-40%之间。

2017年以来，国家推动将长距离大宗货物运输由公路向铁路转移，以实现结构性减排。2018年9月，国务院正式发布相关行动方案，标志着交通运输结构调整政策全面展开，铁路货运板块迎来中长期利好。

多式联运可提高运输效率30%，减少货损货差10%，降低运输成本20%，缓解公路拥堵50%以上。我国海铁集装箱联运比例仅为2.5%，远低于欧美国家，具备显著提升空间。

“互联网+”物流推动无车承运人模式发展，提升物流组织效率。新能源运输装备的推广也是绿色物流的重要方向。

共享单车在2017年用户规模达5,527.2万人，有效降低碳排放并减少小汽车使用量55%。2019年共享单车市场将回归理性，传统公共自行车市场可能回暖。绿色出行成为提升交通品质的重要组成部分。

快递行业受益于网络零售额的持续增长，2017年实物商品网上零售额增速远高于社会零售总额。电商渗透率理论上限为50%以上，快递行业仍具长期增长潜力。商务快递（如顺丰）因服务品质高，单件利润率显著高于电商快递，盈利能力更强。

中国航空旅客周转量年均增长13%-15%，2017年人均GDP达到59,660元，正式迈入航空出行时代。相比美国，中国人均乘机次数仅为0.35次，具备较大增长空间。航空业将受益于消费升级和休闲出行需求的增加。

中国千人载客汽车保有量为122辆，远低于德国等发达国家。2017年我国载客汽车保有量增速保持在10%以上，而欧美国家已接近饱和。高速公路行业受益于“短途出行+自驾游”趋势，客车对收入贡献较大，预计2019年增速平稳。

交通运输行业市盈率为16.67倍，高于上证综指（11.43倍），但整体仍处于相对低位。预计2019年快递、航空、铁路行业营收和净利润增幅较大，高速公路和机场增幅较为平稳。