2019年交通运输行业投资策略：绿色交通+消费交通，双线挖掘投资机遇-20181224-银河证券-27页-2mb

中国银河证券交通运输行业2019年投资策略总结

核心内容概述

中国交通运输行业在2019年面临从“规模扩张”向“品质提升”的转型，绿色交通和消费交通成为行业发展的两大主线。绿色交通强调低碳、环保，消费交通则聚焦于居民出行和消费带来的增长机遇。银河证券建议投资者关注两大领域中的结构性和成长性机会。

主要观点

1. 中国交通运输发展现状

• 中国交通运输基础设施规模全球领先，铁路、公路、水运、民航等各领域均有显著成就。
• 铁路营业总里程12.1万公里，高速铁路2万公里，均为世界第二和第一。
• 公路总里程达458万公里，高速公路12.4万公里，为世界第一。
• 民航运输总周转量和客运量居世界第二。
• 交通污染问题仍需重视，推动绿色转型成为趋势。

2. 绿色交通投资分析

2.1 交通运输结构调整

• 公路运输是主要的能耗和排放来源，占71%。
• 铁路单位货物周转量能耗仅为公路的1/7，具有显著的减排潜力。
• 政策层面推动公路货运向铁路转移，以减少污染排放。
• 多式联运可提升效率30%，减少货损10%，降低运输成本20%。

2.2 发展绿色物流

• 多式联运、智慧物流、新能源运输装备是绿色物流发展的主要方向。
• 我国海铁联运比例仅为2.5%，远低于欧美国家，存在较大提升空间。
• 通过“互联网+”物流模式，提高了物流组织效率，降低了空驶率和油耗。

2.3 推进绿色出行

• 共享单车在提升绿色出行比例、减少小汽车使用方面表现突出。
• 2017年共享单车用户达5527.2万人，2019年将回归理性，市场格局重构。
• 共享单车出行使自行车出行占比翻倍，减少小汽车使用55%。
• 共享单车可有效降低碳排放，如摩拜单车2017年减少碳排放440万吨。

消费交通投资分析

3.1 消费交通发展趋势

• 消费交通涵盖快递、航空、高速公路等，满足居民出行和消费需求。
• 快递行业受益于网络零售持续增长，但增速逐步放缓。
• 航空业具备增长空间，人均乘机次数低于美国，消费升级推动需求上升。
• 高速公路行业受益于汽车保有量增长，具备稳定增长潜力。

3.2 关键因素分析

• 城镇居民人均可支配收入稳步增长，消费交通需求持续释放。
• 农村居民交通通信消费占比上升，追赶型消费潜力显著。
• 快递行业受电商渗透率提升支撑，预计长期乐观。
• 商务快递因高服务品质和时效性，盈利能力显著高于电商快递。

3.3 重点行业预测

• 快递行业：预计2019年营收增长24.9%，净利润增长16.78%。
• 航空行业：预计营收增长14.05%，净利润增长33.97%。
• 铁路行业：预计营收增长6.45%，净利润增长21.53%。
• 高速公路行业：预计营收增长6.11%，净利润增长3.33%。

投资策略

4.1 投资策略方向

• 绿色交通：关注铁路货运结构调整、多式联运、新能源运输装备。
• 消费交通：分阶段把握机会，上半年关注稳健型标的，下半年关注增长型标的。

4.2 估值分析

• 截至2018年12月14日，交通运输行业市盈率为16.67倍，高于上证综指11.43倍。
• 行业估值处于相对低位，但具备长期增长潜力。

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关键信息总结

• 绿色交通：铁路货运占比低，具有提升空间；多式联运和智慧物流是重要发展方向。
• 消费交通：快递、航空、高速公路是主要增长点，受电商和消费升级推动。
• 投资建议：2019年推荐投资铁路、快递、航空等行业，谨慎推荐机场和高速公路，中性评级航运和港口。
• 估值水平：交通运输行业估值相对较高，但具备长期增长潜力，建议关注性价比高的投资标的。

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