20240829-天风证券-鸿路钢构-002541.SZ-研发费用拖累吨净利_看好公司智能化改造提质增效_3页_715kb

鸿路钢构（002541）半年报点评总结（天风证券）

投资评级： 买入（维持评级），目标价117元

经营业绩

公司2024年上半年实现收入1033亿元，同比下降67%；归母净利润428亿元，同比下降2258%，扣非净利润236亿元，同比下降475%。单Q2收入同比下滑25.6%，归母净利润同比下滑3613%，主要受下游需求下滑及地产承压影响。预计2024-2026年归母净利润分别为91亿、105亿、122亿元，对应PE分别为89、77、66倍。

产量情况

公司2024年上半年累计产量21058万吨，同比微增0.12%。若按90%产销率测算，Q2单季吨净利139元，同比下降13.09元。期间研发费用同比增幅达62.5%，单吨研发费用为163元，推高成本，使吨净利受损。

毛利率与费用率

上半年毛利率同比小幅提升0.06个百分点至10.71%，与钢价同比下降5.5%相关。期间费用率同比上升17.6个百分点至6.67%，其中研发费用率同比提升1.37个百分点至3.21%，为智能化改造支出所致。

其他财务表现

净利率同比下降8.5个百分点至4.14%，现金流表现改善，Q2收付现比同比提高14个百分点。应收账款及存货有所增加。

风险提示

包括钢价持续上行、产能利用率不及预期、行业新增供给超预期等。

总之，分析师看好公司智能化转型的提质增效潜力，维持“买入”评级。