计算机行业2020年中报综述：回暖信号显现，“科技+政策”奠定增长确定性-20200913-万和证券-19页_948kb

计算机行业2020年中报综述总结

核心内容

2020年上半年，计算机行业整体表现优于沪深300指数，行业估值处于近十年高位。在“科技+政策”双重驱动下，行业迎来增长机遇，其中云计算与金融IT板块表现尤为突出。尽管行业整体业绩承压，但部分细分领域如大数据与人工智能、智能交通、工业互联网等维持较高景气。

主要观点

• 行业表现：截至9月11日，申万计算机指数上涨20.65%，优于沪深300指数7.70个百分点，云计算板块经历上半年强势上涨后出现回调，成为配置良机。
• 营收与利润：2020H1计算机行业营收同比增长1.01%，但归母净利润同比下降46.54%，板块整体业绩承压。科创板公司表现优于行业，营收同比增长16.69%，归母净利润同比增长57.48%。
• 毛利率与研发投入：计算机行业毛利率下降至26.34%，研发投入增长22.38%；科创板公司毛利率58.08%，研发投入增长19.99%。
• 现金流改善：计算机行业与科创板公司经营活动现金流净额占营收比例均有所改善，显示疫情期间资金管理能力增强。
• 商誉风险释放：计算机行业商誉占总资产比例下降至9.56%，科创板公司商誉因并购重组规则落地而显著上升。
• 细分板块表现：大数据与人工智能、云计算、金融科技、智能交通、工业互联网等板块表现活跃，其中云计算与金融IT为投资重点。

关键信息

1. 云计算

• 市场趋势：云化需求提升、5G商用落地、AI赋能创新三者共振，推动云服务市场发展。
• 投资机会：
  • IDC建设：宝信软件、光环新网、数据港受益于IDC扩建需求。
  • 硬件需求：浪潮信息、紫光股份、中科曙光受益于IDC建设带动的服务器、存储器、交换机需求。
  • 线上化趋势：金山办公、用友网络、广联达、石基信息受益于云服务渗透率提升。

2. 金融IT

• 政策影响：资本市场改革、央行法定数字货币推动新一轮软硬件建设景气周期。
• 投资机会：
  • 头部厂商：宇信科技、神州信息、高伟达、长亮科技受益于与大行深度绑定或市占率高。
  • 数字货币：数字认证、格尔软件、卫士通受益于数字货币上游发行层；高伟达、长亮科技、科蓝软件、宇信科技、神州信息受益于数字货币中游投放层；拉卡拉、新大陆、广电运通、新国都受益于数字货币下游支付端。

3. 行业数据

• 营收与增速：2020H1计算机行业营收3,008.23亿元，同比增长1.01%；科创板公司营收75.95亿元，同比增长16.69%。
• 净利润与增速：计算机行业归母净利润113.62亿元，同比下降46.54%；科创板公司归母净利润3.89亿元，同比增长57.48%。
• 现金流：计算机行业经营活动现金流净额-303.15亿元，科创板公司-8.59亿元，均较去年同期有所改善。
• 商誉：计算机行业商誉占总资产比例下降至9.56%，科创板公司商誉大幅上升至13.2亿元，占总资产比例2.41%。

投资建议

• 重点推荐：云计算与金融IT板块，因科技周期开启和政策支持，具有较高增长确定性。
• 投资策略：
  • 云计算：关注IDC建设、硬件需求、云服务渗透率提升相关标的。
  • 金融IT：聚焦头部厂商和数字货币相关标的，关注中报业绩边际改善的公司。

风险提示

• 政策风险：中美科技博弈升级可能影响行业景气。
• 市场风险：行业景气度下行可能带来业绩下滑。
• 技术风险：技术推进不及预期可能影响增长预期。

行业评级

• 行业评级：强于大市。
• 投资评级标准：
  • 行业投资评级：强于大市（相对沪深300指数涨幅10%以上）；同步大市（介于-10%—10%）；弱于大市（跌幅10%以上）。
  • 股票投资评级：买入（涨幅15%以上）；增持（5%—15%）；中性（-5%—5%）；回避（跌幅5%以上）。

总结

计算机行业在“科技+政策”双重驱动下表现强劲，尤其在云计算和金融IT领域展现出较高的增长潜力。尽管整体业绩承压，但部分细分板块如大数据与人工智能、智能交通、工业互联网等保持良好增长。建议投资者关注行业龙头和受益于政策红利的标的，同时警惕中美科技博弈、行业景气度下行等潜在风险。