20241021-东吴证券-晶科能源-688223.SH-发行GDR强化海外布局_增强抗风险能力_巩固竞争优势_3页_451kb

巴型报告总结：晶科能源(GDR发行强化海外布局)

公司： 晶科能源（688223）
发表机构： 东吴证券研究所
日期： 2024年10月21日

❓事件概述

公司计划在德交所发行不超过10%股份的全球存托凭证（GDR），预计募资总额不超过45亿元人民币。发行价格不低于定价基准日前20个交易日均价的90%。募资将用于：美国1GW高效组件生产线（投资499亿，募资499亿）、山西一体化生产基地扩产项目（14GW，投资464亿，募资274亿）以及补充流动资金或偿还债务。

🔗 战略调整与产能扩张

• 发行 GDR旨在增强抗风险能力和竞争优势。
• 扩产计划：
  • 山西二期基地（14GW）已在建设中，预计将年底投产。
  • 美国1GW基地将在GDR完成后，约6-9个月内建设。
• 新建产能将提升公司在高溢价市场的产量，增强灵活应对国际贸易壁垒的能力。

🌏 海外战略与财务优化

• 公司出货量持续领先，2024年上半年组件销售约438GW（同比增长44%），海外占比超65%。
• 2024年三季度计划出货23-25GW，N型产品占比超85%，预计美国市场占比提升至10-15%。

📊 盈利预测

• 公司预计2024-2026年归母净利润分别为129亿、312亿和396亿元，同比增长分别为-83%、142%和27%。
• 维持“买入”评级。

⚠️ 风险提示

• 行业竞争加剧、政策变化及其他外部因素可能影响公司业绩。

📈 当前股价及参考

• 当前股价为855元，市净率为264倍。
• 沪深300指数对比回报呈波动走势。