20220424-东吴证券-新华保险-601336.SH-2022Q1业绩预告点评_权益市场波动拖累利润表现_优计划启动聚焦队伍升级_4页_444kb

新华保险2022Q1业绩预告总结

核心内容

新华保险于2022年4月24日发布2022年第一季度业绩预告，预计归母净利润为12.61亿元至18.92亿元，同比下降70%-80%。业绩表现低于市场及机构预期，主要受到权益市场波动影响，导致投资收益大幅减少。尽管如此，公司仍维持“买入”评级，并启动“优计划”以加强队伍建设和业务发展。

主要观点

• 利润下滑原因：受资本市场低迷影响，投资收益下降，叠加2021年同期高基数效应，使得2022年一季度利润大幅下滑。
• 权益市场波动：2022年以来，沪深300和创业板指分别下跌14.5%和20.0%，较2021年同期跌幅扩大，对保险公司的投资收益造成显著拖累。
• 新单表现：疫情散发及新旧重疾定义切换导致新单复苏节奏受阻，预计2022年一季度新业务价值（NBV）同比降幅逾六成。
• 队伍升级计划：公司启动“优计划”，从选才、培育、客户配置、活动管理、政策支持和科技赋能六大方面入手，优化人才结构，提升队伍质量。
• 盈利预测调整：因投资收益下降，公司下调2022年盈利预测，预计归母净利润为119亿元，同比减少20.4%；2023年和2024年则分别增长50.0%和6.3%。
• 估值分析：截至2022年4月22日，公司PEV（市净率）分别为0.40、0.36和0.33倍，处于历史低位，估值吸引力增强。

关键信息

业绩数据

• 归母净利润：2022Q1预计为12.61亿至18.92亿元，同比大幅下降70%-80%。
• 营业总收入：2022Q1预计为228.74亿元，同比增长2.9%。
• 投资收益：2022Q1预计为51.47亿元，同比下降14.5%。
• 每股内含价值：2022Q1预计为88.70元/股，同比下降4.6%。

业务表现

• 新单与NBV：受疫情和重疾定义切换影响，新单复苏受阻，预计NBV同比降幅逾六成。
• 长期险首年保费：2021年同期同比增长10.5%，但2022年一季度基数较高，导致同比下滑。

队伍建设

• 优计划启动：聚焦“选才、培育、客户配置、活动管理、政策支持和科技赋能”六大方面，推动队伍年轻化、专业化、城市化。
• 新人培养：设立三年职业成长规划，提供专项培训、专属场地和班主任支持。
• 精英队伍激励：提升精英队伍奖励系数，优化津贴设置和晋升机制。

风险提示

• 权益市场波动：若市场持续低迷，将对投资收益造成压力。
• 健康险销售低迷：健康险业务表现持续疲软，可能影响整体业务结构优化。

估值与投资评级

• PEV估值：2022-2024年PEV分别为0.40、0.36和0.33倍，处于历史绝对低位。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值，未来盈利有望恢复。

市场与基础数据

• 股价走势：2022年4月22日收盘价为35.47元，一年内最低价为32.18元，最高价为52.10元。
• 市净率：1.02倍，显示公司估值较低。
• 总股本与流通股：总股本为3,119.55百万股，流通A股为2,085.44百万股。
• 每股净资产：34.77元，反映公司资产质量较高。

总结

新华保险2022年一季度业绩受权益市场波动和高基数影响显著下滑，但公司通过“优计划”聚焦队伍升级，为未来业务增长奠定基础。尽管短期盈利承压，公司估值处于历史低位，具备较强的投资吸引力，维持“买入”评级。需关注后续资本市场企稳和健康险销售恢复情况。