20221011-中国银河-建筑行业月报_景气度回升_电力_热力和水利增速快_14页_766kb

建筑行业月报总结（2022年10月11日）

核心内容

2022年9月，我国建筑业PMI为60.2%，较上月上升3.7个百分点，显示建筑业景气度明显回升。综合PMI产出指数为50.9%，仍高于临界点，表明企业生产经营活动总体继续扩张，但扩张步伐有所放缓。建筑业新订单PMI为51.8%，较上月下降1.6个百分点，反映市场需求略有收缩。

主要观点

• 建筑业景气度回升：9月建筑业PMI升至60.2%，表明行业处于扩张区间，为稳增长提供支撑。
• 货币供应较为充裕：2022年8月末，M1同比增长6.1%，M2同比增长12.2%，增速同比分别提高1.9和4个百分点，显示流动性维持合理充裕。
• 基建投资持续回升：2022年1-8月广义基建投资增速为10.37%，其中水利管理业投资同比增长15%，电力、热力投资同比增长17.9%。政策对基建的支持力度较大，专项债发行提速，资金来源有保障。
• 房地产调控边际放松：中央政治局会议及央行政策对房地产行业有所放松，支持刚性和改善性住房需求，预计商品房销售面积和金额增速将有所回升。
• 建筑行业集中度提升：八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2021年的37.88%，行业集中度持续增强。

关键信息

1. 建筑业景气度回升

• 9月建筑业PMI为60.2%，较上月上升3.7个百分点，进入高景气区间。
• 新订单PMI为51.8%，较上月下降1.6个百分点。
• 综合PMI产出指数为50.9%，仍高于临界点，显示整体经济仍在扩张。

2. 固定资产投资稳中求进

• 建筑业总产值与固定资产投资增速高度相关，2022年1-8月固定资产投资同比增长5.8%，增速环比提高0.1个百分点。
• 建筑业增加值占GDP比重达7%，是众多行业的基础，产业关联度大。
• 2008年以来，固定资产投资增速与GDP增速关联度下降，投资产出效率有所减弱。

3. 流动性维持合理充裕

• M1和M2同比增速分别提高至6.1%和12.2%，显示货币供应较为充裕。
• 8月政府债券融资余额同比增长17.6%，专项债发行提速，为基建投资提供资金支持。
• 美联储持续加息，导致人民币贬值，但我国货币供给仍保持充足。

4. 基建投资增速如期反弹

• 2022年1-8月广义基建投资增速为10.37%，环比提高0.9个百分点。
• 水利投资增速较快，预计全年完成投资9000亿元，同比增长18.8%。
• 电力、热力投资同比增长17.9%，政策支持力度大，属于民生补短板领域。
• 3000亿元政策性金融工具支持基建投资，预计资金来源有保障。

5. 房地产调控边际放松

• 4月29日中央政治局会议支持改善性住房需求，优化商品房预售资金监管。
• 5月15日，央行调整差别化住房信贷政策，降低首套房贷利率下限。
• 房屋新开工面积和竣工面积同比增速分别为-37.2%和-21.1%，预计后续将有所改善。

6. 建筑行业集中度提升

• 八大建筑央企新签订单市场占有率提升至37.88%，行业集中度持续增强。
• 建筑行业估值处于历史中低位，动态PE为9.8倍，PB为0.88倍，股息率2.39%，处于历史高位。

投资建议

• 推荐基建产业链：基建是稳增长的重要抓手，专项债和政策性金融工具为基建提供充足资金支持。
• 重点推荐企业：中国电建(601669.SH)、中国铁建（601186.SH)、中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国能建(601868.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国化学（601117.SH）。
• 建议关注企业：华设集团（603018.SH)、设计总院（603357.SH)、山东路桥（000498.SZ)、四川路桥(600039.SH)、粤水电（002060.SZ)、浙江交科(002061.SZ)。

风险提示

• 新冠疫情影响生产经营的风险。
• 固定资产投资下滑的风险。
• 应收账款回收不及预期的风险。