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美联储会议纪要不确定性落地：黄金可逐步布局多单

核心内容概述

本报告由国信期货发布，分析了2022年4月4日至4月8日期间，全球贵金属市场在美联储3月会议纪要发布后的走势与基本面变化。报告指出，尽管美联储加息和缩表预期增强，短期内贵金属承压，但长期来看，通胀高企和经济增长放缓将支撑贵金属走势，建议投资者逐步布局黄金多单，并关注金银比的上行机会。

主要观点

1. 市场走势

• 黄金：4月4日-4月8日，黄金价格先跌后涨，沪金主力2206合约上涨0.58%，COMEX黄金期货上涨1.39%。
• 白银：同期白银价格也呈现先跌后涨的走势，沪银主力2206合约上涨0.53%，COMEX白银期货上涨1.02%。
• 金银比：内盘金银比上行至78.74，外盘金银比略有下降至78.31，显示白银相对黄金偏弱。

2. 美联储政策动向

• 加息预期：美联储3月会议纪要显示，年内将更多、更快、更强地加息，预计5月将首次加息50bps。
• 缩表计划：缩表最早可能在5月开启，每月缩减950亿美元，缩表速度将比上一轮更快。
• 政策立场：美联储仍维持鹰派立场，通胀仍是主要关注点，政策紧缩预期将支撑金价。

3. 经济基本面

• 劳动力市场：美国3月非农就业人数增加43.1万，略低于预期，但服务业表现强劲，失业率降至3.6%，劳动参与率升至62.4%。
• 通胀压力：美国3月CPI同比预计在7.9%-8.3%之间，未来经济增长放缓可能缓解通胀压力。
• 制造业PMI：美国3月ISM制造业PMI降至57.10，不及预期，显示物价高企抑制制造业需求，可能对商品价格形成压力。

4. 长期展望

• 贵金属走势：尽管短期承压，但长期来看，通胀高企和经济增长放缓可能支撑贵金属价格走势。
• 金银比趋势：预计金银比将上行，白银继续弱于黄金。

关键信息

5.1 美联储会议纪要影响

• 会议纪要释放了加息和缩表的明确信号，不确定性落地，对市场冲击有限。
• 美联储点阵图显示，过半官员认为年内还会至少再加6次息，即再加息150bps。

5.2 通胀与经济增长

• 美联储上调2022年通胀预测至4.3%，下调GDP预测至2.8%。
• 通胀高企和经济滞涨风险并存，美联储政策仍以抑制通胀为主。

5.3 流动性与需求

• 美国3月ISM制造业PMI回落，但新订单和产出分项仍高于荣枯线，显示需求仍强劲。
• TED利差和金融条件指数显示流动性趋紧，但需求支撑仍存在。

5.4 投资建议

• 操作建议：单边考虑布局黄金多单，金银比逢低试多。
• ETF持仓：全球最大黄金ETF持仓略降，白银ETF持仓增加，显示投资者仍看好黄金和白银。

库存及持仓情况

• COMEX黄金库存：35,900,924.84盎司，较上周增加324,866.37盎司。
• COMEX白银库存：335,775,201.84盎司，较上周减少3,874,152.54盎司。
• SHFE黄金库存：3,300千克，较上周持平。
• SHFE白银库存：2,029,418千克，较上周减少41,131千克。
• ETF持仓：黄金ETF持仓略降，白银ETF持仓增加。
• CFTC持仓：黄金净多头头寸减少，白银净多头头寸也减少，显示市场情绪略有降温。

高频数据更新

• 实际利率：10年期实际利率升至-0.15%，通胀预期回升至2.87%。
• 美元指数：升至99.8430，美元兑人民币贬值。
• 股市表现：全球股指以跌为主，美国股市下跌。
• 汇率变化：英镑、欧元贬值，日元、瑞郎也呈现贬值趋势。
• 基差情况：黄金内盘基差为-0.90元/克，白银为-18.00元/千克；外盘黄金基差为-9美元/盎司，白银为-0.28美元/盎司。
• 内外价差：黄金内外价差为-3.01元/克，白银为-65.50元/千克。

后市展望

• 短期走势：贵金属可能以震荡为主，受货币政策紧缩预期压制。
• 长期走势：随着CPI进一步走高和经济增长放缓，贵金属仍有上涨潜力。
• 金银比：预计金银比将上行，白银继续弱于黄金。

重要免责声明

• 本报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，不得翻版、复制、发布或分发。
• 报告引用信息来源于公开资料，不对数据准确性作出保证。
• 报告观点仅为参考，不构成投资建议，不承担投资后果。

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