20260409-弘业期货-聚酯周报_不确定性犹存_市场表现反复_20页_12mb

聚酯周报总结

核心内容

本周聚酯市场受地缘政治局势影响较大，美伊谈判进展和霍尔木兹海峡通航情况成为市场关注焦点。整体市场表现反复，价格波动剧烈，趋势不明确，建议投资者采取轻仓操作策略。

主要观点

1. PTA市场

• 价格重心回落：因美伊停火协议，油价及化工品价格下跌，PTA成本端压力减轻，价格中枢下移。
• 去库预期增强：4月PTA检修计划增多，供应收缩，预计去库规模可达50万吨。
• 供需压力：PTA自身处于去库周期，短期操作为宜，关注供应端变动。

2. MEG市场

• 供应收缩：国内MEG开工率下滑至64%，中东货源受阻，全球MEG开工率不足6成。
• 进口预期下降：4-5月MEG进口量将大幅下降，去库预期增强。
• 利润分化：煤制和乙烷制MEG利润较高，乙烯法利润处于低位。
• 下游补库：受原料价格回调影响，下游存在补库意向，但整体需求偏弱。

3. 短纤与瓶片

• 短纤市场：
  • 供需压力大：短纤库存处于一年多高位，出口量增长有限。
  • 加工费低位：现货加工费降至658元/吨，近三年低位，下跌空间有限。
  • 开工率回落：短纤开工率略有下降，下游采购意愿偏弱。
• 瓶片市场：
  • 出口需求增加：瓶片出口订单增长，支撑加工费。
  • 库存低位：社会库存降至10天左右，为近三年低位。
  • 加工费偏强：现货加工费维持在1000元/吨附近，逢高保加工费为宜。

关键信息

1. 原料与成本

• PX原料紧张：亚洲和国内PX负荷分别在69.5%和81%，较3月底均下滑3%。
• PX-N价差：目前PX-N价差为163美元/吨，处于偏低水平。
• 原油影响：油价受地缘政治影响波动剧烈，直接影响聚酯成本。

2. 装置检修情况

• 2026年3月装置检修/降负：
  • 长停装置：仪征化纤64、汉邦石化220、三房巷120、蓬威石化90。
  • 逸盛新材料降负荷30%运行。
  • 恒力大连、英力士1#、独山能源等计划4月检修。
• 2026年4月装置检修/降负：
  • 逸盛新材料4月1日起降负荷30%运行。
  • 恒力大连、英力士1#、独山能源等检修计划待定。

3. 库存与需求

• PTA库存：社会库存仍不低，但供应收缩将推动贸易商及下游补货。
• MEG库存：4月上旬聚酯工厂MEG原料库存为12.2天，港口库存为92.5万吨，3月末MEG工厂库存为36.5万吨。
• 下游需求：
  • 纺服出口增长明显，1-2月累计出口504.5亿美元，同比增长17.6%。
  • 江浙织机负荷下降至58%，较去年同期下降9%。
  • 短纤现金流偏弱，长丝库存压力尚可，瓶片利润良好。

4. 市场风险

• 地缘政治风险：美伊谈判仍存分歧，霍尔木兹海峡通航情况不确定，可能引发市场波动。
• 装置变动风险：多个装置检修或降负，影响供应稳定性。
• 物流风险：中东局势影响MEG贸易，物流中断导致进口减少。

市场建议

• PTA：短期操作为主，关注供应收缩带来的去库机会。
• MEG：短期补库可能，但需警惕地缘风险，轻仓操作。
• 短纤：供需压力大，加工费已处于低位，建议谨慎对待。
• 瓶片：出口需求支撑加工费，建议逢高保加工费。

数据来源

• Wind
• CCF（中国化学工业联合会）
• 隆众资讯
• 弘业期货金融研究院

总结

聚酯市场在地缘政治不确定性下表现出较大的波动性，PTA和MEG价格均受到成本端影响而回落，但去库预期增强。短纤因供需压力大，加工费低位，市场表现较弱；瓶片则受益于出口需求，加工费维持偏强水平。整体市场建议采取轻仓操作策略，密切关注地缘政治进展及装置变动，规避风险。