20210912-首创证券-宏观经济周报_信用宽_信心稳_市场好_10页_1mb

文档总结

核心内容

本报告由首创证券首席经济学家韦志超及研究助理杨亚仙撰写，主要分析了8月中国宏观经济数据及资本市场走势，并对后市进行了展望。报告指出，尽管经济仍面临下行压力，但政策支持和市场情绪改善正在推动资本市场的回暖。

主要观点

• 社融超预期反弹：8月新增社融2.96万亿元，略高于市场预期，主要得益于政府债券融资放量及企业债券融资改善。
• 信贷结构未改善：居民中长期贷款连续4个月同比少增，企业中长期贷款同比增幅变化不大，显示融资需求仍偏弱。
• 资本市场“Risk On”走势：上周股市、商品市场走强，债券收益率上行，市场风险偏好提升。
• 政策导向改善：央行及刘鹤副总理多次释放宽信用信号，政策沟通更加透明，政策失控风险降低。
• 结构性行情持续：周期板块表现最强，受益于中报业绩和涨价因素；稳定板块和成长板块也有所上涨，股市整体回暖。

关键信息

1. 社融与信贷数据

• 8月新增社融：2.96万亿元，高于预期，同比少增6353亿元。
• 政府债券融资：新增9738亿元，创年内新高，对社融构成拖累。
• 企业债券融资：新增4341亿元，高于上月及去年同期，反映企业发债意愿增强。
• 人民币贷款：新增1.22万亿元，不及预期，居民中长贷连续4个月同比少增，企业中长贷同比增幅变化不大。
• 票据融资：新增2813亿元，同比多增4489亿元，显示企业短期融资需求偏弱，但9月以来票据收益率企稳回升，预示融资需求可能回暖。

2. 资本市场走势

• 整体表现：上周沪深300指数上涨3.5%，南华工业品指数上涨1.4%，10年期国债收益率上行3.2BP。
• 风格分化：周期板块表现最强（上涨5.2%），稳定板块（上涨4.4%）和成长板块（上涨3.5%）也保持上行，金融板块受益于北交所设立，消费板块有所反弹。

3. 政策与市场环境

• 政策支持：刘鹤副总理在“中国国际数字经济博览会”上强调支持民营经济和数字经济基础设施建设，释放积极信号。
• 宽信用措施：央行新增3000亿元支小再贷款，政府专项债对新基建的投资力度加大，有助于改善信贷环境。
• 市场预期：短期内资本市场偏乐观，但半年维度内国内经济预计维持低位平稳，股债市场或维持震荡格局。

风险提示

• 经济下行超预期
• 疫情超预期

后市展望

• 短期乐观：资本市场因政策支持和市场情绪改善而回暖。
• 中长期震荡：国内经济维持低位平稳，股债市场或将维持震荡格局。

分析师简介

• 韦志超：首创证券首席经济学家，美国布朗大学经济学博士，曾任职于国泰君安、华夏基金及安信证券。
• 杨亚仙：首创证券宏观研究助理，中国人民大学金融工程博士，英国布里斯托大学访问学者。

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本报告由首创证券制作，仅供参考，不构成投资建议。报告内容及观点可能随市场变化而调整，投资者应独立评估并咨询专业顾问。首创证券对使用报告造成的后果不承担法律责任。