20230425-华鑫证券-迈拓股份-301006.SZ-公司事件点评报告_超声水表龙头_行业渗透率提升成长空间广阔_5页_452kb

报告摘要

迈拓股份（301006SZ）超声水表龙头点评：首次覆盖“买入”评级

基本信息

股票代码： 301006SZ
研究机构： 华鑫证券
报告日期： 2023-04-25
投资评级： 买入
重要数据：
- 当前股价：23.96元
- 总市值：33亿元
- 流通股本：6.45亿股（不含高管持股）
- 2023Q1营收同比增长324%，归母净利润同比增长335%
业务核心： 专注于智能超声水表、热量表的研发、生产和销售，提供智慧水务和节能供热解决方案。

核心分析要点

2022年业绩承压，2023Q1强劲复苏：
- 业绩下滑（营收-12%，净利-221%）主要由疫情和原材料涨价（铜、锂电池）双重因素导致，影响了招投标、交付及成本控制。
- 2023Q1业绩显著好转，营收/净利润分别增长324%/335%，疫情扰动因素逐步消除后业绩恢复。
行业龙头地位与高速增长：
- 成立于2006年，是国内最早将超声测量技术应用于水、热表领域的公司之一。
- 自主研发技术和核心部件，拥有全部知识产权。
- 国内超声水表市场占据较高认可度份额，在国际市场通过欧盟认证，成功应用。
- 从2016年至2021年营收和净利润规模CAGR分别达到34.77%和32.28%，显示出强劲的增长势头。
市场潜力与成长驱动：
- 行业高需求： 智慧水务、水务企业降本增效推动超声水表需求增长，2019至2026年销量预计从3,230万只增长至7,094万只。
- 技术优势与渗透率提升： 超声水表相比机械水表具备更高精度、更宽测量范围、双向计量等优势，能够满足智慧水务要求，但目前渗透率（约14%）很低，未来提升空间大。
- 产能扩张： 先前产能（70万只/年）利用率高（持续100%以上），募投项目（200万只/年）投产后将进一步缓解产能瓶颈。
盈利预测与估值：
- 预测2023-2025年归母净利润分别为180亿、241亿、312亿元，对应摊薄EPS为1.29元、1.73元、2.24元。
- 当前股价对应PE分别为19倍、14倍、11倍，估值逐步下降反映增长预期下对盈利的看重。
- 给予首次覆盖“买入”评级。