20210818-国信证券-长沙银行-601577.SH-2021年半年报点评_手续费高增_信贷需求较强_5页_993kb

长沙银行（601577）2021年半年报点评总结

核心内容

长沙银行2021年半年报显示，公司上半年营业收入同比增长17.3%，归母净利润同比增长21.2%。公司二季度因转让商业用地附办公楼实现资产处置收益4.1亿元，扣除非经常性损益后，营收和净利润分别同比增长12.7%和10.5%。报告维持“买入”评级，认为公司业绩符合预期，经营稳健，看好长沙及周边区域经济发展。

主要观点

• 信贷需求强劲，净息差回升：上半年净利息收入同比增长13.5%，贷款维持高增，但净息差同比收窄13bps，主要受资产端收益率下行影响。二季度净息差环比有所回升。
• 资产结构优化，资产负债管理有效：上半年总资产扩张7.8%，贷款扩张10.1%，其中对公贷款扩张12.6%，票据贴现压缩10.2%。存款增长3.31%，个人存款增长11.6%，对公存款压缩2.1%。公司主动调整对公存款付息结构，有效控制付息成本。
• 手续费收入高增，财富管理转型成效显著：手续费及佣金净收入同比增长34.3%，达到7.5亿元。零售AUM期末为2477亿元，较年初增长11.8%。资产质量保持稳定，期末不良率1.20%，拨备覆盖率297%，不良认定严格。
• 盈利预测与估值：预计2021~2023年净利润分别为65亿元、75亿元和85亿元，对应增长率16.4%、15.3%、13.8%。当前动态PE为4.7x、4.0x、3.5x，动态PB为0.64x、0.57x、0.51x，估值持续下降，但公司盈利能力和资产质量表现良好。

关键信息

财务指标概览

资产负债结构

资产质量

资本与杠杆

风险提示

• 宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
• 报告信息基于公开资料，可能存在不完整或不准确之处。
• 报告结论不受第三方影响，分析师承诺客观、公正。

投资建议

公司业绩稳健，盈利增长符合预期，看好其在区域经济中的发展潜力。维持“买入”评级，预计未来三年净利润持续增长，估值逐步下降，但公司盈利能力和资产质量表现良好，具备长期投资价值。