20250719-华泰期货-美债双周报_中国连续减持美债_稳定币或成为美债新需求_9页_2mb

美债市场近期长端收益率上行，10年期美债收益率两周上升9bps，逼近4.5%，曲线走陡。通胀数据超预期（6月CPI同比上涨2.7%）强化美联储短期按兵不动，7月降息希望破灭，9月概率降至50%。中国持仓降至7563亿美元，为2008年来最低；日本、英国增持，稳定币立法可能创造新需求。
美联储内部分歧加大：鹰方强调通胀压力未退、劳动力市场强劲，鸽方主张提前降息。联邦基金期货转为净多头，显示降息预期升温，但政策路径摇摆。
短期资金环境边际宽松：财政流动性释放与逆回购收缩共同推动短期宽松，但经济指标回升（如非农超预期）或限制降息进程。
风险点包括通胀粘性（成本压力传导深化）、流动性快速收紧及油价超预期上涨，需警惕收益率曲线陡峭化加剧。
报告结论强调，短期美债承压源于通胀与政策滞后，长期走势取决于通胀、就业及全球经济变化，建议密切跟踪FOMC会议及通胀数据。