20250403-国盛证券-区块链_Circle拟登陆纽交所_稳定币和RWA成为市场双引擎_6页_543kb

区块链市场动态总结

核心内容

Circle作为稳定币USDC的发行商，计划在纽约证券交易所上市，股票代码为CRCL。此次IPO申请已提交至美国证券交易委员会，若成功，Circle将成为美国市场第一家上市的稳定币发行商。截至2024年底，Circle稳定币相关业务收入达到17亿美元，占总收入的99.1%。稳定币市场整体规模在2025年4月2日已超过2375亿美元，其中USDT和USDC占据主导地位，分别超过1440亿和600亿美元。

主要观点

• 稳定币的重要性
  稳定币是加密货币市场的重要组成部分，不仅作为价值储备和计价工具，还广泛用于加密货币现货/期货交易的保证金。其1:1锚定美元的特性使其在市场中具有高度的流动性与稳定性。

• Circle上市的意义
  Circle的上市将推动稳定币市场进一步规范化，并加速传统金融用户尤其是机构用户对稳定币的接受。目前稳定币用户主要集中在加密货币市场，其向传统金融市场的渗透仍需时间。

• RWA市场逆势增长
  RWA（现实世界资产）市场在2025年4月2日已达到197亿美元，且呈持续增长态势。尽管比特币价格下跌导致整体加密市场下行，RWA市场却保持良好发展，成为加密市场的重要推动力。

• RWA与传统金融的融合
  RWA通过将现实世界的资产映射到区块链上，成为连接Web3.0与传统金融的重要桥梁。稳定币作为最基础的RWA产品，是这一融合过程的关键。

• 传统金融机构的参与
  代币化美国国债市场中，BUIDL（贝莱德与Securitize合作）和BENJI（富兰克林邓普顿推出）等产品表明，传统金融机构正逐步拥抱RWA，推动其发展。

关键信息

• 稳定币市场

  • 总市值：2375亿美元（截至2025年4月2日）
  • 主要产品：USDT（1440亿美元）、USDC（600亿美元）
  • 增长趋势：过去几年快速扩张，成为加密市场的重要工具

• RWA市场

  • 总市值：197亿美元（截至2025年4月2日）
  • 增长趋势：持续增长，成为加密市场发展的新引擎
  • 代表产品：BUIDL、BENJI等代币化资产

• DeFi市场

  • 市场趋势：今年以来呈下行态势
  • 对比：稳定币与RWA市场表现优于DeFi市场

风险提示

• 区块链技术研发不及预期：当前技术仍处于发展初期，存在技术突破不及预期的风险。
• 监管政策的不确定性：各国对区块链及Web3.0的监管尚不成熟，政策变化可能影响行业发展。
• Web3.0商业模式落地不及预期：Web3.0基础设施尚不完善，商业模式的落地存在不确定性。

总结

稳定币和RWA正成为推动加密货币市场发展的双引擎。Circle的IPO申请标志着稳定币市场向传统金融领域迈进的重要一步，而RWA市场则通过将现实资产数字化，促进了传统与加密世界的融合。尽管面临技术、监管及商业模式落地等挑战，但两者共同作用下，加密市场的发展前景依然值得期待。