20220529-东证期货-股指期货周度报告_股市近期反弹到顶了吗__15页_5mb

股市近期反弹到顶了吗？总结

核心内容

本周（05.23-05.27），股市整体呈现震荡走势，主流宽基指数全线收跌，市场情绪虽有所回暖，但未形成持续上涨动力。经济复苏仍以供给端为主，需求端表现较弱，政策利好虽频出，但实际效果尚未显现，市场对政策的反应可能逐渐降温。

主要观点

• 市场行情回顾：

  • 本周两市日均成交额环比增加，但宽基指数涨势不再，整体下跌。
  • 创业板指回撤较大，前期强势行业如电力设备、电子、商贸零售等回吐涨幅。
  • 通胀交易重来，煤炭、石油等行业涨幅显著。

• 市场风格变化：

  • 成长风格表现疲软，价值风格占优。
  • 市值风格偏向小盘股，中证500遭资金减持。

• 流动性与资金流向：

  • 十年期国债收益率小幅下行，中美利差未明显扭转。
  • 北向资金净流出95.80亿元，ETF资金流入呈现分化，沪深300ETF份额增加，中证500ETF份额减少。

• 经济基本面：

  • 供给端复苏持续，多项指标恢复至疫情前水平。
  • 消费端边际改善，但整体仍偏弱。
  • 通胀压力有所缓解，生产资料与农产品价格回落。

• 盈利预期：

  • 沪深300与中证500的2022年盈利增速下调，但2021年盈利增速上调。
  • 市场整体盈利预期趋于平稳，但增长动能不足。

关键信息

• 市场走势：

  • 本周市场呈现V型走势，但反弹力度减弱。
  • 万得全A指数从4月26日底部反弹10%，但近期走平，显示反弹可能接近顶部。

• 政策影响：

  • 5月政策密集出台，但后续政策落实效果将成为关键。
  • 海外形势紧张，尤其是美国缩表可能压制市场风险偏好。

• 行业表现：

  • 电力设备、电子、商贸零售等行业回吐涨幅。
  • 煤炭、石油等通胀相关行业表现强势。

• 资金动态：

  • 北向资金净流出，显示外资对市场信心不足。
  • ETF资金流向分化，沪深300ETF份额增加，中证500ETF份额减少。

• 估值与盈利：

  • 宽基指数估值普遍处于中低分位，盈利增速预期下调。
  • 一级行业中，食品饮料、医药生物等估值相对较高，而煤炭、石油等估值较低。

风险提示

• 国内风险：稳增长政策效果不及预期，疫情可能超预期恶化，失业率高企。
• 国际风险：俄乌战争持续，美国缩表及加息政策对全球市场形成压力，中美关系复杂化。

图表概览

• 图表1 & 图表2：显示全球经济景气下行，经合组织领先指标显示衰退迹象加剧。
• 图表3 & 图表4：宽基指数和一级行业多数下跌，仅食品饮料行业上涨。
• 图表5：成长风格表现疲软，小盘股占优。
• 图表6-8：三大股指期货基差走弱。
• 图表9 & 图表10：宽基指数与一级行业估值与盈利数据。
• 图表11-12：ERP（股权风险溢价）高位回落。
• 图表13-14：盈利增速预期调整。
• 图表15-16：利率与汇率变化，利差扩张，人民币贬值。
• 图表17-19：北向资金与ETF资金流向。
• 图表20-23：供给端复苏指标，如钢厂开工率、轮胎开工率等回升。
• 图表24-26：消费端边际改善，但土地成交仍恶化。
• 图表27-29：通胀指标回落，原油与农产品价格下行。

结论

当前市场反弹动能减弱，政策落实效果将成为后续走势的关键。尽管供给端复苏良好，但需求端仍面临多重压力，包括高失业率、成本上升与外需疲软。市场风格偏向价值与小盘，资金流向显示中证500受减持影响较大。投资者需关注政策效果及海外形势变化，市场若要继续上行，需更多利好因素催化。