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光期研究 | 硅策略周报（2025年4月13日）

核心内容概览

本周工业硅与多晶硅市场整体延续弱势盘整态势，供需双减导致基本面疲软，但跌幅有限。市场预期有所修正，尤其在美对东南亚四国关税暂缓后，部分估值修复预期显现。同时，工业硅期货与现货价格均出现回调，多晶硅期货价格跌幅较大，但现货贴水有所收窄。

主要观点

• 工业硅：供需双减，基本面乏善可陈，延续弱势盘整。周度产量环比下滑250吨至7.23万吨，开炉率上涨0.25%至28.2%，但北方大厂减产，西南地区云南停炉，整体供应端变化不大。期货价格震荡偏弱，主力2505周度跌幅2.5%；现货价格回调，不通氧553#下调至9800元/吨，通氧553#下调至10350元/吨，421#下调至10800元/吨。工业硅行业平均成本降至11000元/吨，行业亏损扩大至-530元/吨。
• 多晶硅：价格持稳，但期货价格震荡偏弱，主力2506周度跌幅3.34%。多晶硅库存周度去库5000吨至26.65万吨，但下游订单交付延后，导致去库压力增大。多晶硅现货贴水收窄至190元/吨，终端抢装潮接近尾声，对硅料需求支撑减弱。多晶硅维持紧平衡状态，价格偏强。

关键信息

1. 供应情况

• 工业硅：周度产量7.23万吨，环比下降250吨；开炉率28.2%，环比上升0.25%；开炉数量增加2台至223台。
• 多晶硅：周度产量持稳在2.46万吨；DMC周度产量环比下降1400吨至4.19万吨。
• 区域变化：新疆新增4台矿热炉试生产，但暂无产量；云南停炉2台；北方大厂减产；西南地区整体开工率下降。

2. 库存情况

• 工业硅：交易所库存去库2075吨至35.03万吨；社会库存去库500吨至40.4万吨，其中厂库去库500吨至24.01万吨；三大港口库存持稳。
• 多晶硅：交易所库存去库5000吨至26.65万吨；库存累计至30万吨。

3. 期货价格

• 工业硅：主力2505收于9570元/吨，周度跌幅2.5%；近月合约收于9515元/吨，跌幅3.0%。
• 多晶硅：主力2506收于42190元/吨，周度跌幅3.34%；近月合约收于42190元/吨，跌幅3.34%。

4. 现货价格

• 不通氧553#：10560元/吨，周度下调90元/吨。
• 通氧553#：10350元/吨，下调200元/吨。
• 421#：10800元/吨，下调150元/吨。
• 工业硅现货贴水收窄至120元/吨，多晶硅现货贴水收窄至190元/吨。

5. 价差分析

• 牌间价差：553牌间价差持稳，421与553价差走扩。
• 地域价差：553#地域价差收窄，421#地域价差持稳。
• 多晶硅：N型多晶硅料价格持稳，现货升贴水收窄。

6. 成本与利润

• 工业硅：平均成本降至11000元/吨，亏损扩大至-530元/吨。
• 多晶硅：期货结算价下跌，现货升贴水收窄，显示市场预期有所修复。

7. 需求与市场动态

• 多晶硅需求边际小幅增量，但新单仍处于洽谈阶段，库存去化压力增大。
• 有机硅需求疲软，DMC价格下调至13900-14000元/吨，下游接货意愿下降，单体厂限产挺价效果有限。
• 铝合金加工费稳中有跌，原生铝合金开工率下调，再生铝合金开工率持稳。

未来展望

• 工业硅：供需双减，市场预期修正，跌幅有限，关注6-9正套机会。
• 多晶硅：交割业务开启，但仓单未显著增加，需求向弱预期靠拢，预计转向弱势，但跌幅可能收敛。

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研究团队

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅，长期跟踪新能源产业链动态。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合。

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