20250413-国泰期货-工业硅_弱势基本面_盘面偏弱震荡_多晶硅_短期盘面承压_仍建议逢低做多_11页_1mb

工业硅与多晶硅市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年4月工业硅与多晶硅的市场运行情况、供需基本面、价格走势及投资策略，重点指出两者均面临一定的基本面压力，但多晶硅仍具备回调做多机会，工业硅则建议逢高布空。

主要观点

1. 工业硅市场

• 价格走势：本周工业硅盘面弱势震荡，现货价格下跌，周五收于9455元/吨。
• 供给端：行业库存继续累库，云南地区开工回落，新疆地区开工小幅提升。部分硅厂为锁定利润进行套保，限制了价格上行空间。
• 需求端：下游需求疲软，有机硅企业联合减产，采购需求减少；铝合金需求为刚需释放，出口市场观望情绪浓厚。
• 成本与利润：西南地区成本折盘面约为10500-11000元/吨，理论上有复产驱动，但实际仍受库存、订单及一体化产能挤压影响。
• 仓单与交割：交易所对硅料仓单注册要求严格，90天以外的库存难以注册，导致可交割量受限。盘面定价逻辑逐步转向仓单定价，预计4-5月仓单偏紧将支撑价格。
• 投资建议：建议逢高空配，预计下周盘面区间在9200-9700元/吨。

2. 多晶硅市场

• 价格走势：本周多晶硅盘面跌幅放大，周五收于41835元/吨，现货价格存下跌预期。
• 供给端：3月排产约9.5万吨，4月部分工厂计划检修并置换产线，预计排产小幅增加至9.8万吨。5月四川产能复工后，内蒙需进行产能置换。
• 需求端：硅片端库存处于低位，具备提开工驱动。4月硅片排产或环比增加，但增幅不及预期，带动硅料去库约2万吨。
• 出口与政策影响：美国加征关税对我国出口影响减弱，但对多晶硅需求影响有限。
• 投资建议：建议逢低做多，预计下周盘面区间在41500-43000元/吨。

关键信息

供需基本面

• 工业硅：供强需弱，行业库存累库，需求端受有机硅减产及出口政策影响。
• 多晶硅：供给端排产小幅增加，需求端硅片库存去库，整体供需趋于平衡。

价格与利润

• 工业硅成本在西南地区约10500-11000元/吨，但实际利润有限，限制复产意愿。
• 多晶硅现货价格及利润低迷，但硅片端低库存+现金利润支撑排产提升。

交割与仓单

• 仓单注册限制严格，90天以外库存难以注册，可交割量最多约2.8万吨。
• 期货盘面逐步向仓单定价逻辑转变，大Back结构表明仓单偏紧。

投资策略

• 单边：工业硅建议逢高布空，多晶硅建议逢低做多。
• 跨期：PS2506与PS2511正套头寸继续持有，预计价差走阔至2000-3000元/吨。
• 跨品种：推荐“多PS空SI”套利策略。
• 套保：建议上游工业硅厂卖出套保。

风险提示

• 产业自律政策执行情况
• 光伏装机数据低于预期
• 硅料厂出标品报价下跌

数据概览

行情数据

电价与成本

结论

工业硅与多晶硅市场均面临基本面疲软的挑战，但多晶硅因供需去库及仓单定价逻辑的转变，短期仍有支撑；工业硅则因库存累库及需求疲软，建议逢高布空。投资者应关注政策变动、光伏装机数据及硅料厂利润变化等关键因素，合理制定交易策略。