20230409-东吴证券-大炼化周报_原油上涨支撑成本端_但需求偏弱价差收窄_30页_3mb

报告摘要

石油石化行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周石油石化行业整体呈现成本端支撑良好、需求端偏弱的格局。原油价格上涨带动聚酯板块整体走强，但下游需求疲软导致价差收窄。炼油板块因成本上涨和需求回暖出现复苏迹象，但价差变化不一。化工品板块受成本压力影响，价差持续收窄。各大炼化公司股价表现分化，部分公司股价上涨，部分下跌。

主要观点

1. 大炼化公司股价表现

近一周涨跌幅：恒逸石化（+6.67%）、荣盛石化（+4.23%）、新凤鸣（+3.50%）、桐昆股份（+0.21%）、恒力石化（-0.12%）、东方盛虹（-3.23%）。
近一月涨跌幅：荣盛石化（+16.78%）、恒逸石化（+3.67%）、新凤鸣（-6.42%）、恒力石化（-8.28%）、桐昆股份（-9.60%）、东方盛虹（-12.87%）。

2. 国内外重点炼化项目价差

国内：本周价差为2629.44元/吨，环比减少180.10元/吨（-6.41%）。
国外：本周价差为1994.53元/吨，环比增加524.04元/吨（+35.64%）。
原油价格：布伦特原油周均价为84.97美元/桶，环比上涨6.35美元/桶（+8.08%）。

3. 聚酯板块

PX：市场均价为1125.17美元/吨，环比上涨26.43美元/吨，但与原油价差环比下降19.96美元/吨。
PTA：现货价格为6480.71元/吨，环比上涨182.86元/吨，单吨净利润为65.39元/吨，环比上涨42.23元/吨，开工率72.30%（环比+0.90pct）。
MEG：市场价格为4133.57元/吨，环比上涨60.00元/吨，但价差为-83.69元/吨，库存为105.67万吨（环比+2.70万吨）。
涤纶长丝：POY、FDY、DTY价格均上涨，但单吨净利润不一，整体库存增加，下游需求疲软。

4. 炼油板块

成品油市场：汽油、柴油、航煤价格均上涨，但与原油价差有所波动。
国内成品油价格：
- 汽油：8855.71元/吨（环比+39.86元/吨）
- 柴油：7854.14元/吨（环比+46.29元/吨）
- 航煤：7298.29元/吨（环比+74.71元/吨）
价差情况：
- 汽油与原油价差：4589.13元/吨（环比-280.92元/吨）
- 柴油与原油价差：3862.05元/吨（环比+0.00元/吨）
- 航煤与原油价差：3031.71元/吨（环比-246.06元/吨）

5. 化工品板块

主要化工品价格：纯苯、苯乙烯、MMA等价格有所上涨，但价差收窄。
化工品价差：
- EVA发泡料价差为12534.29元/吨（环比-1319.91元/吨）
- 纯苯价差为3183.42元/吨（环比-170.78元/吨）
- 苯乙烯价差为4433.42元/吨（环比-113.63元/吨）
行业盈利情况：部分化工品企业盈利有所改善，但整体仍受成本端压力影响。

关键信息

公司公告重点

恒力石化：控股股东解除部分股份质押，涉及4800万股，占公司总股本的0.68%。
恒逸石化：第三期回购股份122,499,800股，占总股本的3.34%，回购总金额为899,921,189.04元。
荣盛石化：浙江石化38万吨聚醚装置产出合格产品，第二期回购147,059,906股，占总股本的1.4524%。
新凤鸣：可转债转股3,199股，占转股前股份的0.0002%。
东方盛虹：可转债转股23,170股，剩余可转债金额为4,997,697,500元。

行业趋势

成本端：原油价格持续上涨，支撑聚酯和炼油板块。
需求端：整体偏弱，尤其下游纺织和基建需求疲软，导致价差收窄。
库存情况：涤纶长丝和短纤库存增加，市场交投清淡。
宏观经济影响：OPEC减产、伊拉克出口受阻等因素推动油价上涨，但经济疲软限制涨幅。

风险提示

大炼化装置投产进度不及预期。
宏观经济增速严重下滑，导致需求端不振。
地缘政治及厄尔尼诺现象对油价造成大幅干扰。
PX-PTA-PET产业链产能重大变动。

图表与数据

图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度。
图2：六家民营大炼化公司市场表现。
图3 & 图4：国内外重点炼化项目价差。
图5-图7：PX、PTA、MEG及涤纶长丝价格与价差。
图8-图10：PTA、MEG、涤纶长丝库存及开工率。
图11-图16：涤纶长丝、短纤及瓶片价格与盈利情况。
图17-图27：涤纶长丝、短纤及瓶片产销率与库存天数分布。

总结

本周石油石化行业在成本端支撑下有所上涨，但需求端疲软导致价差收窄。聚酯板块受原油上涨影响，整体走强，但下游需求不振限制了涨幅。炼油板块因需求回暖和成本上涨出现复苏迹象，但价差变化不一。化工品板块受成本压力影响，价差持续收窄。各主要炼化公司股价表现分化，部分公司因回购和公告提振股价。整体来看，行业面临成本上涨与需求疲软的双重压力，需关注宏观经济及地缘政治风险。

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