20220326-天风证券-中国移动-600941.SH-收入_利润加速增长_大幅提升派息率与股东共享成长_9页_1mb

报告摘要

中国移动（600941）总结

核心内容

中国移动在2021年实现了收入和利润的加速增长，同时提升了派息率以共享发展成果。公司年报显示，2021年收入达到8482.58亿元，同比增长10.44%；归母净利润为1159.37亿元，同比增长7.51%；ROE达到10.1%，同比提升0.3个百分点。2022年资本开支计划为1852亿元，同比增长0.9%，公司持续投入5G、算力网络等业务，以构建数字经济核心支撑。

主要观点

C端业务量价齐升：
中国移动个人市场收入4834.34亿元，同比增长1.4%，得益于用户规模增长和5G套餐渗透率的提升。2021年移动用户达9.57亿户，5G套餐客户3.87亿户，渗透率40.4%。ARPU值从47.4元提升至48.8元，实现量价双升。
家庭市场增长强劲：
家庭市场收入1005.08亿元，同比增长20.8%。宽带用户2.18亿户，同比增长13.5%；魔百和客户渗透率76.8%。家庭宽带综合ARPU值从37.7元提升至39.8元，实现量收双升。
政企市场加速发展：
政企市场收入1371.36亿元，同比增长21.4%。行业云收入192亿元，同比增长110%；IDC收入216亿元，同比增长33%。2022年计划增加对外可用IDC机架至45万架，进一步提升政企业务成长能力。
新兴市场快速成长：
新兴市场收入303.31亿元，同比增长34.2%。其中，国际业务收入132.88亿元，同比增长20.1%；数字内容收入167.60亿元，同比增长47.1%；互联网金融收入2.83亿元，同比增长102.1%。
资本开支温和增长：
2021年资本开支为1836亿元，同比增长1.6%。2022年资本开支计划为1852亿元，同比增长0.9%，资本开支占收入比例有望继续下降。公司计划在2023年起资本开支不再增长，3年内资本开支占收比降至20%以内。
盈利能力持续优化：
2021年公司毛利率为28.81%，略有下降，但费用率稳步下降。公司通过规模效应和数字化升级，推动盈利能力持续优化。2022-2024年预计归母净利润分别为1258亿元、1409亿元和1647亿元，对应市盈率分别为11倍、10倍和8.66倍，市净率分别为1.17倍、1.13倍和1.08倍。
股东回报提升：
2021年派息率从52.6%提升至60%，即每股股息4.06港币。计划到2023年逐步提升至70%以上，以与投资者共享高质量发展成果。