可转债2024年四季度展望：补涨将至，领涨可期-241006-兴业证券-44页_2mb

2024年四季度可转债市场展望：补涨空间与投资策略

根据分析师黄伟平、左大勇、蔡琨、常月的观点，2024年四季度可转债市场展望及投资策略总结如下：

截至2024年9月30日，高等级转债估值已处于历史低位，不应过度强调信用风险问题。从期权定价视角看，当前转债估值已达到历史级别。尽管转债的绝对收益水平或低于历史上某些时段，但机会成本在下降，补涨空间较大。转债涨幅滞后于股票市场，估值修复缓慢，仍处于底部区域。

四季度展望

政策与经济预期：9月下旬政策底出现，8月份经济数据疲软为政策发力提供可能性，叠加确认降息周期，给予更大政策操作空间。政策转向可能推动中期权益市场表现积极乐观。资金面方面，股市存在“资产荒”逻辑，融资余额仍有修复空间，但债市资金过度关注基本面。

转债性价比分析：当前转债估值已修复完成，信用担忧缓解，补涨机会明确。投资方向偏好超跌领域，策略重点推荐双低和偏股品种。高收益品种表现已大幅反弹，后续应关注正股驱动的核心因素。

组合推荐

白马组合：精选少数优质标的，注重弹性，适合风险承受能力低的投资者。动态调整持仓，每周最多调整1-2个标的。

高评级组合：选取规模15亿以上、评级AA及以上的优质转债。

量化组合：

1. 构建多因子组合，重点考虑正股因子和转债估值因子。
2. 样本空间：剔除信用风险高转债，评级AAA，YTM>0。

低价基本面组合：重点推荐低价、具备看点的转债。

策略与组合建议

方向：关注超跌领域；推荐双低/偏股转债（如温氏转债、麒麟转债）、券商/消费（直接受益于宽信用政策）、周期/科技（出口和自主可控方向）、并购重组主题以及高静态收益优质品种。

四季度强调：在政策受益方向、资源品和消费上布局。当前转债性价比高，补涨逻辑成立。