2017年私募行业回顾：行业大发展，结构强分化，监管保健康-20180228-华创证券-45页-3mb

2017年私募行业回顾总结

核心内容概述

2017年，中国私募基金行业经历了显著的发展与结构性分化。在监管趋严和市场环境变化的双重影响下，行业整体规模增长，但私募证券基金的管理规模出现缩水。与此同时，不同策略的私募产品在业绩表现上呈现明显分化，股票策略表现突出，而事件驱动策略表现最差。

主要观点与关键信息

1. 行业规模与结构

• 行业规模：截至2017年12月，私募基金管理人数量达到22,446家，同比增长29%；已备案私募基金66,418只，增长43%；管理基金规模突破11万亿元，增长41%。
• 结构分化：私募证券基金发展遇冷，管理规模缩水17.3%，占比由35%降至21%。行业整体呈现“野蛮生长”向“规范化发展”转变的趋势。

2. 行业动态

• 监管加强：证监会和基金业协会持续出台新规，包括基金备案登记、资金募集、信息披露、合规管理等方面，推动行业走向自律与服务并重。
• 信用信息化：2018年初，协会发布信用信息报告，标志着私募行业逐步迈向信用信息化、规范透明化的阶段。
• 市场环境变化：2017年A股震荡，债市和商品市场表现分化，导致私募证券基金策略收益差异明显。
• 失联事件：全年共有303家私募被列入失联名单，其中92家被注销登记，引发行业关注。

3. 私募产品分析

• 产品发行：2017年新发行非结构化产品14,669只，较2016年减少495只。股票策略占比最高，达到81.12%，成为主流。
• 产品渠道：新发行产品中，82.76%通过私募公司发行，信托渠道占比下降。
• 产品规模：管理规模超50亿元的私募证券基金管理人仅占少数，自主发行和顾问管理型机构中，仅有约0.63%和4%的管理人达到这一规模。
• 产品表现：私募基金平均收益率为10.85%，较2016年增加超过14个百分点，其中近七成产品盈利。

4. 私募策略表现

• 策略收益率排序：股票策略（19.11%）、套利策略（2.21%）、债券基金（1.86%）、CTA趋势（0.63%）、宏观策略（-0.15%）、市场中性（-2.47%）、事件驱动（-7.23%）。
• 季度表现：股票策略全年正收益，其余策略涨跌互现。CTA趋势和套利策略在三季度表现亮眼，扭转上半年亏损。
• 风险指标：股票策略风险调整指标（Sharp比率、Sortino比率、Calmar比率）最佳；事件驱动策略波动率和最大回撤最高，风险控制最差。

关键策略分析

股票策略

• 表现：全年涨幅达19.11%，逐步收复2015年股灾以来失地。
• 收益分布：80%以上产品实现盈利，全年累计收益率最高。
• 相关性：与上证50、沪深300、中证500、创业板指均呈正相关。
• 策略优势：受益于A股市场回暖，成为主要盈利来源。

事件驱动

• 表现：全年累计跌幅达7.23%，在所有策略中垫底。
• 影响因素：受减持新规等政策性因素影响，上半年表现不佳，下半年略有反弹但未能扭转亏损。
• 策略劣势：失去制度红利，产品数量大幅减少，仅发行93只。

市场中性

• 表现：全年累计跌幅2.47%，表现略优于事件驱动。
• 特点：与套利策略走势相似，但反弹力度不足，年化波动率略高于套利策略。

套利策略

• 表现：全年累计收益率2.21%，略优于市场中性。
• 波动率：年化波动率略高于债券基金，但风险调整指标表现优于债券基金。

债券基金

• 表现：全年累计收益率1.86%，小幅上行。
• 波动率：年化波动率低于套利策略，风险调整指标表现优于套利策略。
• 策略趋势：受债市走弱影响，产品数量减少，但仍是相对稳健的策略之一。

CTA趋势

• 表现：全年累计收益率0.63%，震荡上行。
• 市场影响：上半年表现欠佳，下半年因能源及煤炭钢矿行情启动而反弹。

宏观策略

• 表现：全年累计收益率-0.15%，震荡为主。
• 特点：上半年走低，下半年有所反弹，但整体表现不佳。

多策略与组合基金

• 表现：多策略和组合基金表现中等，全年收益率分别为10.85%和10.85%。
• 策略优势：产品线丰富，管理规模较大，但受市场风格转换影响，业绩分化严重。

总结

2017年，私募行业在政策规范和市场波动中经历了显著的结构调整。股票策略成为主要盈利来源，而事件驱动、市场中性和宏观策略表现不佳。行业监管持续收紧，推动私募基金向合规化、透明化发展。尽管私募证券基金规模有所缩水，但行业整体仍保持增长。未来，私募行业将面临更严格的监管和更激烈的竞争，优质机构有望脱颖而出。