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原糖市场阶段性偏紧，或延续震荡偏强走势

核心内容概述

本报告分析了当前原糖市场的供需格局与价格走势，指出国际与国内市场均存在阶段性偏紧的因素，支撑原糖价格维持震荡偏强态势。同时，报告提供了交易策略建议及周度数据追踪，以帮助投资者把握市场动向。

主要观点

国际市场支撑因素

• 巴西糖库存处于历史低位：巴西24/25榨季尾声，库存水平较低，对原糖价格形成支撑。
• 印度产量预期下调：印度全印度食糖贸易协会（AISTA）预计2024/25榨季产量下降19%，至2580万吨，低于前一榨季。
• 泰国产量上升预期：泰国甘蔗种植面积扩大，预计2025/26榨季糖产量可能达到1320万吨，创七年新高。
• 出口数据波动：巴西2月出口糖和糖蜜182.51万吨，同比下降39.47%，但港口等待装运船只数量和食糖量均有所增加。
• 全球供需格局：北半球产量不及预期，巴西尚未开榨，导致国际原糖市场阶段性偏紧。

国内市场分析

• 消费与供应关系：春节后进入消费淡季，但2月国产糖销量创新高，库存同比增加，短期糖价以震荡为主。
• 进口情况：2025年Q1国内预计进口食糖20-30万吨，糖浆与预拌粉进口量预计大幅缩减。
• 价格走势：国内食糖价格区间为6000-6700元/吨，国际原糖价格区间为17-22美分/磅，存在价格支撑。

关键信息

原糖价格走势

• 国际原糖价格维持震荡，受巴西库存低、印度产量减少及泰国产量预期上升影响。
• 国内原糖价格区间为6000-6700元/吨，价格相对稳定，但存在上行压力。

交易策略建议

• 单边策略：建议观望，短期市场震荡为主。
• 套利策略：5-9正套止盈，关注合约间价差变化。
• 期权策略：建议关注虚值比例价差期权，把握价格波动机会。

原糖供需数据

• 巴西：24/25榨季尾声，糖厂逐步停机，库存处于低位，预计新榨季天气对产量有较大影响。
• 印度：2024/25榨季产量预估为2640万吨，较前一榨季下降19%。
• 泰国：2024/25榨季糖产量为931.29万吨，同比增加10.31%，白糖产量179.49万吨，原糖产量709.61万吨。
• 中国：2024/25榨季全国食糖产量预计为1100万吨，进口量预计为500万吨，消费量预计为1580万吨，出口量预计为16万吨。

周度数据追踪

• 巴西中南部：甘蔗压榨量、糖产量、制糖比、出糖率等数据均显示阶段性偏紧趋势，港口等待装运船只数量和食糖量环比增加。
• 印度：双周糖产量持续下降，显示榨季进度缓慢。
• 泰国：双周糖产量稳步上升，反映生产恢复。
• 国内：食糖产量、销量、库存数据反映市场供需关系，工业库存有所增加。

数据来源与图表说明

• 图表数据来源包括UNICA、AISTA、ISMA、Secex、Williams等机构。
• 图表内容涵盖巴西中南部甘蔗压榨量、糖产量、制糖比、出糖率、国际与国内原糖价格、国内食糖进口与库存变化等。

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附注

• 本报告包含部分图表，用于辅助分析原糖市场供需及价格走势。
• 报告强调市场存在阶段性偏紧因素，价格或维持震荡偏强态势。