2018年机械行业半年度策略报告_新旧动能切换期_高端装备展身手_28页_2mb

2018年机械行业半年度策略报告总结

核心内容

2018年机械行业整体表现欠佳，但高端装备板块展现出强劲的发展势头。报告指出，新旧动能切换是推动行业变革的重要因素，以智能化、自动化为代表的高端装备将成为未来发展的重点方向。重点推荐工业机器人、半导体设备和激光设备三大板块。

主要观点

• 新旧动能切换：中国制造业正在经历从传统设备向高端装备的转型，其中高技术制造业投资增速领先，推动了工业机器人、半导体设备和激光设备等行业的快速增长。
• 工业机器人：需求旺盛，国产替代加速。随着劳动力成本上升和机器人成本下降，工业机器人性价比优势凸显，国产机器人在核心技术上逐步突破，具备与国际品牌竞争的能力。
• 半导体设备：受益于政策支持和产业转移，国产设备企业迎来替代机遇。集成电路产业的政策红利和大基金二期资金支持，将推动国内半导体设备需求的爆发。
• 激光设备：随着国产激光器技术突破，价格下降，激光设备在工业生产中替代传统设备的性价比显著提升，成为制造升级的重要工具。
• 流动性风险：受去杠杆政策和资管新规影响，中小企业债务压力上升，机械板块需关注现金流状况，重点跟踪工业机器人、锂电设备、半导体设备等板块的现金回款水平。

关键信息

一、复盘2018年上半年

• 机械板块表现：上半年机械行业整体下跌，跌幅位居申万一级行业垫底，但部分细分行业如工业机器人、半导体设备表现优于行业平均水平。
• 业绩复苏：2018年一季度机械行业营收同比增长21%，延续了2016年下半年以来的复苏趋势。
• 朱格拉周期：制造业复苏与朱格拉周期相关，本轮周期自2016年下半年启动，但市场对持续性存疑。
• 高技术制造业：占全部制造业投资比重持续提升，2018年1-4月达到17.2%，成为新旧动能切换的核心驱动力。

二、发现机遇

2.1 工业机器人

• 需求增长：预计2017-2020年销量复合增速约22%，2020年将达21万台。
• 成本下降：国产机器人价格显著低于进口品牌，成本回收周期缩短。
• 技术突破：核心零部件如精密减速器、运动控制系统等取得重要进展，提升国产替代能力。
• 推荐标的：埃斯顿、拓斯达、克来机电；建议关注中大力德、快克股份、赛腾股份。

2.2 半导体设备

• 政策支持：集成电路产业获得减税和大基金二期支持，政策红利显著。
• 市场需求：大陆计划建设28座晶圆厂，推动半导体设备需求爆发。
• 国产替代：国内设备企业逐步缩小与海外品牌的差距，具备替代潜力。
• 推荐标的：精测电子；建议关注北方华创、长川科技、至纯科技。

2.3 激光设备

• 行业增长：2017年销售收入达495亿元，同比增长29%。
• 国产突破：中高功率激光器国产化率提升，价格下降，性价比提高。
• 核心优势：激光设备在切割、焊接、打标等方面发挥重要作用，替代传统设备。
• 推荐标的：大族激光；建议关注华工科技、亚威股份、锐科激光。

三、规避风险

• 流动性风险：去杠杆政策导致中小企业融资难度增加，机械板块需关注现金流状况。
• 债务压力：部分企业因实控人债务危机导致股价大幅下跌，流动性问题成为重要风险点。
• 现金流测试：推荐现金流状况良好的公司，如克来机电、杰瑞股份；建议关注中大力德、艾迪精密、福晶科技等。

投资建议

• 重点推荐：工业机器人（埃斯顿、拓斯达、克来机电）、半导体设备（精测电子）、激光设备（大族激光）。
• 建议关注：中大力德、快克股份、赛腾股份、北方华创、长川科技、至纯科技、华工科技、亚威股份、锐科激光。
• 风险提示：关注机械板块流动性风险，特别是中小企业债务压力及现金流状况。

图表目录（摘要）

• 图表1：机械行业指数跑输沪深300指数
• 图表2：机械行业半年涨跌幅垫底申万一级行业
• 图表3：机械三级行业全线下跌
• 图表4：2018年上半年涨幅较大的个股
• 图表5：2018年至今涨幅较大的个股
• 图表6：机械行业营收增速自2016年四季度反弹
• 图表7：通用设备和专用设备营收与利润增速
• 图表8：专用设备营收与利润增速
• 图表9：我国经济迎来新一轮朱格拉周期
• 图表10：我国GDP增速
• 图表11：固定资产投资完成累计同比
• 图表12：固定资产投资完成额按建设性质分类累计同比
• 图表13：通用设备和专用设备固定资产投资完成额累计同比
• 图表14：高技术制造业投资同比大幅增长
• 图表15：高技术制造业占全部制造业投资比重提升
• 图表16：我国人口自然增长率逐年下滑
• 图表17：我国劳动适龄人口占比下滑
• 图表18：我国劳动力人口增速放缓
• 图表19：制造业年人均工资逐年攀升
• 图表20：机械手成本回收周期测算
• 图表21：中国工业机器人销量
• 图表22：中国工业机器人销量占比
• 图表23：我国工业机器人当月产量及增速
• 图表24：我国工业机器人累计产量及增速
• 图表25：“四大家族”早期从事业务和核心优势
• 图表26：全球工业机器人用减速器市场份额
• 图表27：国内工业机器人用减速器生产厂家
• 图表28：国内减速器厂家近期签订的订单
• 图表29：2016年工业机器人下游应用占比
• 图表30：我国集成电路产业连年逆差
• 图表31：近年来集成电路产业不断受到政策支持
• 图表32：大陆在建或计划建设的28座晶圆厂
• 图表33：全球半导体设备市场及增速
• 图表34：大陆半导体设备市场及增速
• 图表35：集成电路产业链环节及核心装备
• 图表36：集成电路核心设备上市公司一览
• 图表37：我国激光设备市场销售收入
• 图表38：中功率光纤激光器国产品牌突飞猛进
• 图表39：高功率光纤激光器国产品牌仍有较大空间
• 图表40：IPG进口激光器价格持续下降
• 图表41：锐科光纤激光器价格持续下降
• 图表42：上市公司激光装备迅速增长
• 图表43：上市公司激光业务同比增速
• 图表44：锐科激光收入和净利润快速成长
• 图表45：企业部门杠杆率缓降
• 图表46：机械板块资产负债率趋稳
• 图表47：社会融资规模同比增速下滑
• 图表48：银行表外业务同比增速显著下滑
• 图表49：资管新规导致中小企业债务压力加大
• 图表50：2018年至今机械行业跌幅最大的个股前十名
• 图表51：全行业2017年底资产负债率
• 图表52：机械行业资产负债率高于其他制造业板块
• 图表53：申万机械三级行业2017年资产负债率排名
• 图表54：2017年底各板块资产负债率水平
• 图表55：2017年一元收入对应的经营活动现金净流量
• 图表56：机械板块现金流测试良好的公司