20240506-天风证券-极米科技-688696.SH-调价+产品结构变化带来利润承压_静待公司拐点_3页_702kb

极米科技季报点评总结

投资评级

• 行业家用电器/黑色家电
• 6个月评级：增持（维持）
• 当前股价：978元，目标价未明确
• 关键财务数据：
  • 2024Q1收入同比下降65.9%，归母净利润同比下降74.5%
  • 毛利率下滑68个百分点至28.05%，净利率下滑至负值

当前价格999元，每股净资产42.24元，资产负债率为44.04%。分析师看好长期成长性，预计2024-2026年归母净利润分别为1.6亿、2.2亿、2.6亿元，对应PE分别为416x、323x、266x。

公司经营情况分析

季度表现

极米科技在2024Q1遭遇业绩双重压力：

• 收入同比下降65.9%，主因产品价格调整；
• 毛利率下滑至28.0%，净利率逼近负值。

市场环境

• 智能投影市场销量增长（同比增长87%），但销额下滑51%；
• 应对措施包括品牌出海战略、技术创新（发布新品+亮度标准）与产品结构调整。

投资建议

报告指出公司坚持底层技术和产品双轮驱动，实施全球化战略以弱化短期压力。从估值模型来看，当前股价对应PE仍处高位，但分析师给出“增持”评级，认为中期改善可期。

风险提示

• 外销增长不及预期
• 技术研发风险及海外市场竞争加剧
• 人民币贬值、汇率波动

财务预测摘要

核心观点

尽管一季度业绩承压，但极米科技的长期逻辑未变，技术创新与产品结构优化仍为增长关键。短期内，需关注海外拓展与盈利能力修复进度，中长期需验证产品竞争力及市场接受度。