20240321-中诚信国际-2024年2月城投行业运行分析_城投债发行缩量信用利差全面收窄_关注统借统还_重点化债区域扩围的投资机会_18页_1mb

报告总结了2024年2月城投行业运行情况，核心要点如下：

1. 总体市场趋势：城投债发行和净融资规模环比和同比双双下降，信用利差全面收窄。2月净融资为正，但借新还旧比例维持高位（超90%），许多省份出现净流出。

2. 信用风险与交易：信用利差收窄幅度最大的区域包括青海、贵州和云南。2月两家城投主体信用等级调整，异常交易次数和规模环比下降，但仍集中在弱资质地区。提前兑付规模环比减少，年内到期压力较大，预计超万亿元。

3. 政策影响：基于《2024年政府工作报告》，基建投资仍为重点，城投企业业务可能受益。贵州探索“统借统还”模式，并通过“14号文”重点化债区域扩容推动债务化解，信用利差进一步压缩。

4. 投资策略：建议关注“统借统还”推广和重点化债区域的投资机会，优先选择经济财政强、债务管控好的优质主体拉长久期。需警惕弱资质主体风险向上传导，并注意新增融资受限可能引起的估值波动。

5. 数据摘要：2月城投债平均发行利率环比下降0.27%，信用利差收窄10.33个基点；二级市场交易规模同比下降，信用利差全面收窄。