半导体材料系列报告之一：周期上行叠加国产化机遇，平台型半导体材料公司崛起_51页_2mb

半导体材料行业总结报告

核心内容

随着全球300mm晶圆厂设备支出持续增长，叠加我国半导体材料国产化机遇，国内半导体材料企业迎来快速发展阶段。2024-2027年，中国大陆300mm晶圆厂数量预计从29座增至71座，全球预计从2024年的1232亿美元增长至2027年的1408亿美元，行业维持高景气。国内半导体材料企业如雅克科技、鼎龙股份、彤程新材、上海新阳、安集科技和南大光电等，均在关键工艺材料、光刻胶、CMP抛光液、电子特气等领域取得突破，推动国产替代进程。

主要观点

1. 行业周期与国产化双轮驱动：全球半导体材料市场持续增长，尤其是300mm晶圆厂建设带动设备支出增加。同时，我国半导体材料国产化需求强烈，为本土企业带来发展机会。
2. 平台型公司崛起：多家企业通过内生发展和外延并购，构建了覆盖半导体材料多个环节的平台型企业，如雅克科技、鼎龙股份、彤程新材、上海新阳、安集科技等。
3. 光刻胶为核心增长点：光刻胶是半导体制造的关键材料，国内企业如彤程新材、南大光电等已实现KrF、ArF等高端光刻胶产品的量产与销售增长。
4. CMP抛光液与湿化学品发展迅速：安集科技作为国内CMP抛光液领先企业，湿化学品业务也逐步打开市场，形成完整的产品矩阵。
5. 半导体材料国产替代加速：多家企业布局国产替代产品，如特气、MO源、光刻胶等，逐步实现进口替代，提升自主可控能力。

关键信息

雅克科技

• 业务布局：涵盖电子材料、LNG保温绝热板材、阻燃剂等，其中电子材料包括半导体前驱体、光刻胶、电子特气等。
• 并购发展：自2016年起通过多次并购，如江苏先科、LG化学彩色光刻胶资产等，逐步成长为电子材料平台型企业。
• 业绩表现：2023年营收47.38亿元，同比增长11.24%；2024年前三季度营收49.99亿元，同比增长41.15%；归母净利润同比增长显著。
• LNG业务：LNG聚氨酯泡沫板业务增长迅速，2023年营收8.65亿元，同比增长114.49%；2024年上半年营收7.17亿元，同比增长47.08%。
• 产能与产品：LNG板、硅微粉、EMC球形封装材料等产能利用率高，光刻胶配套试剂、前驱体材料覆盖国内外头部客户。

鼎龙股份

• 业务布局：聚焦CMP工艺材料、晶圆光刻胶、半导体显示材料及先进封装材料。
• 业绩表现：2023年营收26.67亿元，同比下降2.00%；2024年前三季度营收24.26亿元，同比增长29.54%；归母净利润同比增长113.51%。
• CMP业务：鼎龙微电子为国内CMP抛光垫龙头，产品进入主流晶圆厂，2024年抛光垫业务营收增长近75%。
• 光刻胶业务：推动高端KrF/ArF光刻胶国产化，2024年相关业务销售收入约544万元，已开发20款光刻胶产品，其中9款完成客户端测试。
• 先进封装材料：布局半导体先进封装材料，如PI材料、临时键合胶等，2024年上半年实现销售收入突破。

彤程新材

• 业务布局：涵盖光刻胶、橡胶助剂、生物降解材料，其中光刻胶业务为增长核心。
• 业绩表现：2023年营收29.44亿元，同比增长17.74%；2024年前三季度营收24.25亿元，同比增长10.11%；归母净利润同比增长25.31%。
• 光刻胶业务：国内领先的半导体光刻胶生产商，2023年光刻胶业务营收5.54亿元，同比增长显著；2024年上半年光刻胶营收增长超50%。
• 产能与产品：上海化学工业区工厂年产1千吨半导体光刻胶，产品覆盖ArF、KrF等，部分产品已实现国产替代。
• 橡胶助剂业务：全球最大的轮胎用特种材料供应商，客户覆盖国际知名轮胎企业。

上海新阳

• 业务布局：主要产品包括电镀液及添加剂、清洗液、研磨液、光刻胶等，服务120多家半导体企业。
• 业绩表现：2023年营收12.12亿元，同比增长1.40%；2024年前三季度营收10.67亿元，同比增长22.57%；归母净利润同比增长13.99%。
• 半导体业务增长：2024年上半年半导体业务营收4.63亿元，同比增长36.44%；电镀液及清洗液增长显著。
• 产能建设：上海松江厂区产能已扩充，合肥基地一期1.7万吨产能已进入试生产阶段，二期规划5.3万吨。

安集科技

• 业务布局：主营化学机械抛光液、功能性湿电子化学品、电镀液及添加剂。
• 业绩表现：2023年营收12.38亿元，同比增长14.96%；2024年前三季度营收13.12亿元，同比增长46.10%；归母净利润同比增长24.46%。
• CMP抛光液：国内领先企业，产品覆盖铜、钨、介电材料、衬底材料等，2024年上半年营收6.73亿元，同比增长33.09%。
• 湿电子化学品：产品包括刻蚀后清洗液、光刻胶剥离液、抛光后清洗液等，应用于先进制程。
• 技术平台：搭建了完整的化学机械抛光液、功能性湿电子化学品、电镀液及添加剂等技术平台，满足多样化需求。

南大光电

• 业务布局：聚焦电子材料，主要产品包括电子特气、MO源、光刻胶等。
• 业绩表现：2023年营收未提及，但光刻胶业务增长显著，特气及MO源持续放量。
• 国产替代：布局三大国产替代材料，如电子特气、MO源、光刻胶，推动国内半导体制造材料自主可控。

投资建议

• 重点关注具备核心技术、产品覆盖广泛、市场前景良好的半导体材料企业，如雅克科技、鼎龙股份、彤程新材、上海新阳、安集科技和南大光电。
• 光刻胶、CMP抛光液、湿化学品等关键材料领域增长潜力大，具备进口替代能力。
• 建议关注企业技术突破、产能扩张及市场拓展情况，以判断其未来增长空间。

风险分析

• 技术风险：半导体材料技术门槛高，需持续投入研发以保持竞争力。
• 市场风险：行业竞争加剧，客户集中度较高，可能影响盈利能力。
• 政策风险：半导体材料国产化政策支持力度大，但政策变化可能影响行业格局。
• 原材料风险：部分材料依赖进口，原材料价格波动可能影响成本和利润。
• 产能扩张风险：新增产能需合理规划，避免产能过剩或利用率不足。