深度报告-20210531-天风证券-电子制造行业深度研究_光刻胶_半导体材料皇冠上的明珠_迎来国产化机遇_68页_7mb

报告摘要

电子制造行业专题：光刻胶国产化机遇分析

核心内容概述

光刻胶是半导体制造的核心材料之一，被誉为“半导体材料皇冠上的明珠”。其在芯片制造成本中占比约35%，并作为关键材料影响芯片的精度与性能。全球光刻胶市场由日本、韩国及欧美企业主导，特别是在高端领域如ArF浸润式光刻胶（28nm及以下）和EUV光刻胶等。中国光刻胶产业虽有发展，但在高端领域如IC和FPD光刻胶方面仍严重依赖进口，国产化率不足5%。随着全球产业转移、中美贸易摩擦及供应链安全需求的上升，光刻胶国产化迎来重要机遇。

主要观点

1. 光刻胶是半导体制造的关键材料

光刻胶用于将掩模版的图形转移到基片上，是芯片制造中不可或缺的材料。
光刻胶主要由树脂、光引发剂、单体、溶剂等组成，其中树脂和光引发剂是核心部分。
光刻胶的技术壁垒高，全球主要企业如JSR、东京应化、信越化学、富士胶片等占据市场主导地位。

2. 中国光刻胶产业面临供需不匹配的挑战

全球光刻胶市场规模近100亿美元，中国光刻胶市场在2022年有望突破117亿元人民币。
中国在PCB光刻胶领域国产化率约50%，但在IC和FPD领域仅约5%，存在显著的进口替代空间。
高端光刻胶如KrF、ArF和EUV，均依赖进口，国内企业亟需突破技术瓶颈，实现自主可控。

3. 光刻胶产业转移历程

光刻胶产业从美国起源，后由日本和韩国主导，中国正逐步崛起。
日本通过“产、学、官”体制和光刻机产业协同发展，逐步确立了全球光刻胶的垄断地位。
中国光刻胶产业的发展依赖下游需求转移、政策扶持及产业链整合。

4. 国产化突围路径

下游需求旺盛：LCD面板产能向中国大陆转移，半导体成熟制程扩产。
上游核心材料一体化：通过整合树脂、光引发剂、单体等原材料，提升自主可控能力。
产业链抱团发展：与下游企业合作，加快研发与产品导入，实现规模化生产。
国内企业积极布局：如雅克科技、华懋科技、彤程新材、晶瑞股份、上海新阳、南大光电和飞凯材料等，均有相关布局。

关键信息

光刻胶市场现状

全球光刻胶市场规模2019年约91亿美元，预计2022年将突破100亿美元。
中国光刻胶市场规模2019年约88亿元人民币，预计2022年将突破117亿元人民币。
光刻胶在半导体材料中占比12%，是继晶圆、电子气体之后第三大IC制造材料。

光刻胶技术分类

按照曝光波长分为：紫外光刻胶、深紫外光刻胶、EUV光刻胶、电子束光刻胶等。
ArF光刻胶用于90nm至14nm甚至7nm技术节点，是高端芯片制造的关键材料。
EUV光刻胶用于7nm及以下制程，目前主要由日本企业主导，国内尚未实现量产。

光刻胶产业链结构

上游：包括感光树脂、光引发剂、单体、溶剂等，主要由日韩美企业主导。
中游：光刻胶制造，国内企业如北京科华、苏州瑞红、南大光电等正逐步崛起。
下游：应用于IC、FPD、PCB等领域，中国面板和半导体产业正推动光刻胶需求增长。

投资建议

推荐企业：雅克科技、华懋科技、彤程新材。
关注企业：晶瑞股份、上海新阳、南大光电、飞凯材料。
理由：
- 雅克科技通过并购布局面板与IC光刻胶，募投项目加码高端市场。
- 华懋科技投资徐州博康，具备半导体光刻胶一体化优势。
- 彤程新材整合北京科华和北旭电子，打造光刻胶平台。
- 晶瑞股份在中端光刻胶进口替代方面有成长空间。
- 上海新阳光刻胶进入客户验证，定增助力量产。
- 南大光电通过“02专项”研发ArF光刻胶，有望实现产业化。
- 飞凯材料在TFT-LCD光刻胶方面具备产能待释放潜力。

风险提示

国内光刻胶技术发展不及预期。
市场竞争加剧。
新产能释放不及预期。

投资评级

行业评级	强于大市（维持评级）
上次评级	强于大市

图表目录

图1：光刻胶的应用流程
图2：IC行业：半导体光刻工艺流程图
图3：LCD面板行业：滤光片光刻工艺流程
图4：1971-2019年晶体管数量遵循摩尔定律不断上升
图5：集成电路的微观结构
图6：曝光波长与光刻技术发展的关系
图7：不同光刻胶与芯片制程对应关系
图8：IC制造中逻辑器件的技术节点和所需光刻工艺的对应关系
图9：全球光刻胶产业链图谱
图10：全球光刻胶上游原材料生产厂商地区分布
图11：光刻胶上游原材料国内厂商
图12：全球光刻胶市场份额情况
图13：2019年全球半导体光刻胶市场份额
图14：国内光刻胶产业链布局情况
图15：光刻胶是半导体产业链中的重要材料
图16：半导体材料分类占比
图17：2019年全球半导体材料销售占比
图18：全球半导体材料销售额（单位：亿美元）
图19：全球光刻胶研制专利分布
图20：光刻胶认证基本流程
图21：上海新阳光刻胶项目效益测算
图22：全球EUV光刻胶市场规模（万美元）
图23：全球EUV光刻胶市场格局
图24：RAITH150Two应用场景举例
图25：全球光刻胶市场规模（亿美元）
图26：中国光刻胶市场规模（亿元）
图27：全球半导体光刻胶市场规模（亿美元）
图28：中国PCB行业产值（亿美元）
图29：LCD彩色滤光片制作示意图
图30：全球面板光刻胶市场规模（亿美元）
图31：全球光刻胶市场结构
图32：中国本土光刻胶市场结构
图33：全球KrF光刻胶市场份额
图34：全球ArF光刻胶市场份额
图35：北京科华部分光刻胶产品
图36：苏州瑞红部分光刻胶产品
图37：光刻胶发展历程
图38：光刻胶产业转移历史
图39：美国、日本光刻胶代表公司营收情况
图40：美国、日本光刻胶代表公司毛利率情况
图41：日本光刻产业崛起示意图
图42：全球光刻胶主要企业
图43：光刻工艺流程
图44：光刻机示意图
图45：光刻机产业转移历史
图46：ASML成功要素
图47：2019年光刻机主要企业出货量/台
图48：ASML营收及增速/亿美元
图49：国内光刻胶生产企业数量分布/个（截至2019年5月）
图50：全球面板产能转移趋势
图51：全球各国家及地区面板产能预测
图52：2019-2022E全球TV面板厂规划和进展
图53：中国&全球半导体销售额
图54：2004-2019年中国集成电路产业三大细分环节销售额（单位：亿元）
图55：8英寸（200mm）晶圆的产能展望
图56：全球晶圆厂与中国的半导体设计公司的合作情况（2019年）
图57：SMIC 2019及2020年不同制程营收对比
图58：半导体产业链
图59：华为重要供应商全球分布
图60：ASML的创新生态系统
图61：圣邦股份单季营收及同比增速
图62：圣邦股份单季归母净利润及同比增速
图63：圣邦股份股价走势
图64：日本光刻胶产业集群（部分上游企业概览）
图65：日本光刻胶龙头企业研发支出占比
图66：EUV光刻胶领域主要申请人专利数量
图67：中日主要光刻胶企业2019年营收/亿元
图68：中日主要光刻胶企业员工数量/人（截止2019年末）
图69：EUV光刻胶全球专利申请量势态
图70：EUV光刻胶领域主要申请人专利数量
图71：雅克科技历史沿革
图72：2015-2020Q3雅克科技营业收入情况（亿元）
图73：2015-2020Q3雅克科技归母净利润（亿元）
图74：雅克科技毛利率及净利率（%）
图75：雅克科技2020年业务构成
图76：华懋科技2016-21Q1营业总收入及同比增速
图77：华懋科技2016-21Q1归母净利润及同比增速
图78：华懋科技2016-21Q1销售毛利率和净利率
图79：华懋科技汽车安全气囊布产品展示
图80：徐州博康2020年1-9月营收结构
图81：徐州博康专利技术（部分）
图82：徐州博康主营业务收入和净利润（亿元）
图83：徐州博康生产中心二期工程
图84：彤程新材2016-21Q1营业总收入及同比增速
图85：彤程新材2016-21Q1归母净利润及同比增速
图86：彤程新材2016-21Q1销售毛利率和净利率
图87：彤程新材21Q1产品收入结构
图88：北京科华微电子DUV光刻胶产品KMPDK3050
图89：北京科华2019及2020年营收和归母净利润/万元
图90：北旭电子主要产品
图91：北旭电子营收和利润总额/亿元
图92：晶瑞股份主要产品
图93：晶瑞股份2016-21Q1营收和净利润（亿元）
图94：晶瑞股份2016-21Q1归母净利润
图95：晶瑞股份2016-21Q1销售毛利率和净利率
图96：晶瑞股份2020年产品收入结构
图97：上海新阳2016-21Q1营收和净利润（亿元）
图98：上海新阳2016-21Q1归母净利润
图99：上海新阳2016-21Q1销售毛利率和净利率
图100：上海新阳2020年产品收入结构
图101：募投项目预计进程
图102：南大光电2016-21Q1营收和净利润（亿元）
图103：南大光电2016-21Q1归母净利润及同比增速
图104：南大光电2016-21Q1销售毛利率和净利率
图105：南大光电2020年产品收入结构
图106：“ArF光刻胶开发和产业化项目”项目营收预测/万元
图107：飞凯材料主要产品
图108：飞凯材料2015-21Q1营收和净利润（亿元）
图109：飞凯材料2015-2020年研发支出及占营收比例
图110：飞凯材料2015-21Q1销售毛利率和净利率
图111：飞凯材料2020年产品收入结构
图112：JSR发展历程
图113：JSR主营业务介绍
图114：JSR光刻胶业务发展历程
图115：FY2011-2020JSR营业总收入和同比增速
图116：FY2011-2020JSR利润和同比增速
图117：FY2011-2020JSR销售毛利率和净利率
图118：FY2011-2020JSR经营活动现金流量/亿日元
图119：FY2020产品营收结构
图120：FY2020产品利润结构（单位：100MILJPY）
图121：JSR数字解决方案市场图
图122：FY2019、FY2020数字解决方案业务营收拆分
图123：FY2020数字解决方案业务营收拆分
图124：JSR FY2019-FY2024数字解决方案业务规划
图125：陶氏杜邦分拆
图126：杜邦公司近几年业绩情况（亿美元）
图127：新杜邦2020年产品结构
图128：新杜邦电子与成像业务产品结构
图129：群荣化学（GCI）全球生产基地布局
图130：FY2016-FY2020群荣化学销售净额
图131：FY2016-FY2020群荣化学归母净利润及利润率
图132：群荣化学FY2019、FY2020分部门营收（单位：百万日元）

表格目录

表1：光刻胶主要成分
表2：光刻胶按照下游应用分类
表3：IC集成度与光刻技术发展历程
表4：主要的光刻胶体系
表5：国内光刻胶制造厂商
表6：PCB光刻胶国产化现状
表7：2019年中国半导体光刻胶行业企业布局情况
表8：苏州瑞红部分光刻胶产品
表9：南大光电募投资金情况（万元）
表10：FY2020数字解决方案业务具体产品营收 YoY
表11：新杜邦部分干膜光刻胶产品及产品优势
表12：群荣化学公司大事记（部分）

总结

光刻胶作为半导体制造的核心材料，技术壁垒高，市场集中度高，主要由日韩美企业主导。中国光刻胶产业在PCB领域已实现50%国产化，但在IC和FPD领域仍依赖进口，国产化率不足5%。随着全球产业向中国大陆转移，以及中美贸易摩擦、供应链安全等因素推动，光刻胶国产化迎来重要机遇。国内企业如雅克科技、华懋科技、彤程新材等正加快布局，通过产业链整合和研发突破，有望在高端光刻胶领域实现进口替代。投资方面，推荐关注具备先发优势和核心材料一体化能力的龙头企业。

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