20241031-东吴证券-国联证券-601456.SH-2024年三季报点评_投资端大幅改善_整体业绩持续向好_3页_416kb

国联证券2024年三季报点评：投资端大幅改善，整体业绩持续向好

核心观点
公司发布2024年三季报，Q1-Q3营业总收入同比-20.04%，归母净利润同比-45.53%至39.6亿元。单三季度业绩大幅提振，营收同比+312.6%至919亿元，净利润同比+143.65%至308亿元。上调盈利预测，维持“买入”评级。

一、盈利表现：业绩改善显著

• Q1-Q3业绩表现：前三季度营收同比下滑20.04%，净利润下滑45.53%，主要受到前期市场低迷影响。
• 单季度修复力度：三季度单季营收同比+312.6%（至919亿元），净利润同比+143.65%（至308亿元），显示权益市场行情回暖带动业绩弹性。

二、重资产业务：自营业务大幅改善，利息净收入承压

• 自营业务收入：Q3单季度自营业务收入同比+221%至554亿元，环比+6%，资产端政策支持带动公允价值与投资收益增长。
• 利息净收入下滑：Q1-Q3利息净收入同比-193%（至-129亿元），主要因融资规模上升，应付债券较上年增长17%。

三、轻资产业务：经纪、资管增长，投行压力未减

• 经纪收入环比下滑：Q3经纪业务收入同比-8%至119亿元，受市场交投情绪低迷（全市场成交额环比-15%）影响。
• 资管业务亮眼：Q3资管收入同比+18%至17亿元，收购中融基金后规模扩展明显。
• 投行收入持续承压：Q1-Q3投行收入同比-38%至26亿元，监管趋严下股权融资规模同比下降85%。

四、盈利预测与评级

• 上调盈利预测：预估2024-2026年归母净利润分别为721/1030/1148亿元，同比增速分别为744%/4276%/1145%。
• 估值预期：当前市值对应2024-2026年PB估值分别为18.7/16.4/15.8倍。维持“买入”评级，伴随内生增长与外延整合预期。

五、风险提示

• 整合效果不及预期（民生证券并购）；
• 权益市场波动风险；
• 行业监管政策趋严。

表格数据摘要（关键指标）