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南华期货研究报告总结

核心内容

本报告为南华期货研究所于2022年3月24日发布的研究报告，主题为“Bigger mind, Bigger fortune”，强调智慧在创造财富中的重要性。报告聚焦于国债期货市场及房地产行业政策动向，分析了当日市场走势、资金面变化、房地产政策影响及投资建议。

主要观点

国债期货市场走势

• 日内行情：国债期货主力合约整体震荡上行，但不同期限表现不一。
  • 十年期国债期货（T2206）：收报100.345，上涨0.18%。
  • 五年期国债期货（TF2206）：收报101.525，上涨0.07%。
  • 两年期国债期货（TS2206）：收报101.16，上涨0.03%。
• 现券市场：10年期活跃券210017收报2.8125%，较前一交易日下行2个基点。
• 持仓量变化：TS、TF、T合约持仓量均有小幅增长，但整体变动幅度不大。

资金面情况

• 公开市场操作：央行今日开展200亿7天逆回购，共800亿逆回购到期，当日净回笼资金600亿元。
• 资金利率：银行间隔夜利率基本持平，7天期小幅回落，交易所资金利率趋于平稳，流动性压力有所缓解。
• 资金变动：资金面保持平稳，市场对跨季资金面压力有所关注。

关键信息

房地产政策与市场预期

• 政策利好：哈尔滨拟废止2018年出台的多项限购政策，成为首个行动的省会城市，表明政策端正在转向。
• 市场反应：尽管政策有所放松，但房地产销售数据仍偏弱，市场对行业修复仍需时间。
• 企业困境：恒大债务重组、融创回售展期等事件显示房企仍面临较大困难，民企债券发行数量极少，信用环境未明显改善。
• 投资建议：在震荡行情下，建议关注房地产预期及资金面变化，采取波段操作策略。

基差与跨期价差

• 基差走势：各期限国债期货的活跃CTD基差走势显示市场对远期合约的预期较为谨慎。
• 跨期价差：TF与T、TF与TS、T与TS的跨期价差变化反映了市场对不同期限国债的定价差异。

期限价差

• 久期中性价差：各期限国债之间的价差变化反映了市场对利率走势的预期，显示市场情绪较为谨慎。

数据统计

国债期货结算价与涨跌幅

资金与现券走势

• 银行间质押式回购利率：整体波动较小，显示市场流动性较为平稳。
• 国债期限结构变动：各期限国债收益率呈现不同走势，反映市场对利率的预期。
• 国债YTM走势：显示市场对国债收益率的变动趋势，整体保持稳定。

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