20230829-安信证券-通威股份-600438.SH-23H1业绩符合预期_龙头地位稳固_5页_813kb

通威股份2023年半年度业绩分析

核心财务数据

• 收入：2023上半年实现营业收入7406.8亿元，同比增长2275%。
  • 归属于母公司净利润1327.0亿元，同比增长856%；
  • 扣除非经常性损益的净利润1262.0亿元，同比增长102%。
• 毛利率：同比下降0.92个百分点至34.14%；
• 期间费用率：同比上升2.27个百分点至6.63%。
• 现金流量：经营活动产生的现金流净额同比增长574.6%，达到2115.6亿元。

板块表现

1. 高纯晶硅：销量177.7万吨，增长率64%，国内市场占有率约30%，成本降至4万元/吨以内。
2. 太阳能电池：销量3587GW，增长率65%，非硅成本下降16%，量产转换效率达25.7%，产能增至90GW。
3. 组件业务：产能55GW，销量896GW。
4. 饲料产业链：收入增长72.6%，销量33.647万吨。

产能扩张与战略布局

• 硅料产能：预计2023年8月新增12万吨硅料产能，全年总产能超42万吨；规划建设工业硅项目，预计2024年投产。
• 光伏装机：累计装机并网规模37GW。

投资评级与估值

• 评级：维持“买入-A”评级，12个月目标价4631元；
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为198.6亿元、143.2亿元、105.7亿元；
• 估值：参考Wind一致预期，给予2023年10.5倍PE。

风险提示

• 行业竞争加剧、硅料价格超预期下探等风险。