20250823-国金证券-通威股份-600438.SH-龙头地位稳固_静候_反内卷_推进_4页_946kb

公司近期表现总结

经营状况

• 上半年实现营收405亿元，同比下滑7.5%；归母净利润亏损50.29亿元，亏损同比加深，但Q2环比Q1亏损有所改善。
• 多晶硅销售16.13万吨，行业市占率约30%，保持全球第一的地位。

成本与技术优化

• 多晶硅环节持续优化，通过N型料量产、金属含量控制等措施，实现硅耗降至1.04 kg/kg-Si以内。
• 尽管Q2多晶硅价格下跌导致亏损加深，但从8月20日起价格显著回升，预计盈利有望修复。

组件业务表现

• 组件销量达24.52GW，海外市场5.08GW实现爆发式增长，在多个国家市场取得优势。

电池片技术创新

• 电池片销量49.89GW，居全球首位，支持高功率TNC2.0（645W）、HJT（755W）、0BB-TBC（665.7W）等组件产品。
• 预计下半年将开发TBC技术进一步增强竞争优势。

财务与融资

• 截至报告期末，货币资金与交易性金融资产总额332.29亿元，融资渠道通畅，支持企业经营。

未来展望

• 公司对2025-2027年净利润预测为：-61.6亿、29.7亿、60.7亿元。
• 维持“买入”评级，主要基于硅料、电池的竞争优势和组件的成长潜力。

重点风险

• 投资风险：产品价格波动、行业竞争加剧、需求不及预期。