20131215-中国银河-国内宏观经济周报第100期_继续坚持_稳中求进__12页_2mb

国内宏观经济周报第100期总结

核心内容

2014年经济工作的总基调为“稳中求进”，这是中央连续第三年坚持的政策导向。会议提出的六大主要任务包括：保障国家粮食安全、调整产业结构、防控债务风险、促进区域经济协调发展、保障和改善民生工程、提高对外开放水平。其中，“防控债务风险”是首次被纳入主要任务，反映出对当前经济形势的审慎态度。

主要观点

经济增长

• 2014年经济增速预计稳中略降，维持在 $7 - 7.5%$ 左右。
• 决策者关注就业而非单纯追求GDP增长，认为 $7.2%$ 的增速即可保证新增就业1000万人和城镇登记失业率在 $4%$ 左右。
• 投资仍将在经济增速放缓时发挥关键作用，但受资金成本高企和对产能过剩行业的控制，整体投资难有起色。

财政政策

• 财政政策仍保持“积极”基调，旨在稳定预期和提振市场信心。
• 地方政府投资将受到限制，以防止债务规模盲目扩大，未来政绩考核将更加注重质量效益和可持续性。

货币政策

• 货币政策以稳为主，同时优化结构，强调利率市场化和人民币汇率形成机制改革。
• 通货膨胀压力不大，主要受经济下行和美国退出QE影响，货币政策将侧重于对冲风险和保持金融市场平稳运行。

改革推进

• 改革将稳步推进，分类推进、抓大放小是主要策略。
• 金融改革和财税改革将深化，改革目标包括市场化、反腐和强军等。
• 改革需“把改革创新贯穿于经济社会发展各个领域各个环节”，以促进发展、调整结构和改善民生。

关键信息

当前经济状况

• 上周农产品价格小幅回升，蔬菜和鸡蛋价格继续下降，猪肉、水产品、水果价格上涨。
• 蔬菜价格因天气温暖而打破季节性规律，预计下周将季节性上涨。
• 猪价疲软，折射出总存栏高企，春节后需求回落可能导致价格大幅下跌。

货币市场动态

• 上周央行公开市场操作净回笼370亿元，货币市场利率整体上行。
• SHIBOR短期回落，中长期上涨，6个月票据直贴利率继续上涨。
• 3个月国库现金定存中标利率创历史新高，显示流动性压力。

国际经济形势

• 美国非农就业数据超预期，美联储QE退出预期再起。
• 日元持续贬值，欧洲和日本经济数据将陆续发布，对全球市场有重要影响。

未来经济展望

• 明年经济将面临下行压力，需通过稳增长、防通胀、促改革等手段应对。
• 金融市场将保持平稳，货币政策将相机抉择，以对冲国内外风险。

附录数据

商务部食用农产品零售价格

• 蔬菜价格小幅下降，鸡蛋价格下跌，猪肉价格上涨，水产品和水果价格上升。
• 各类农产品价格波动较大，需结合季节性和市场供需分析。

主要宏观经济数据

• GDP同比增长率在 $7.5%$ 左右，CPI同比小幅上升，PPI同比持续下降。
• 工业增加值和零售数据保持稳定，但增速放缓。
• 固定资产投资和房地产开发投资维持高位，但商品房销售额和土地购置面积有所下降。

作者信息

• 潘向东：首席经济学家，清华大学博士，中国银河证券研究部。
• 童英：宏观经济研究员，北京大学博士，中国银河证券研究部。
• 许冬石：宏观经济研究员，英国邓迪大学博士，中国银河证券研究部。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司 研究部
• 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
• 上海浦东新区富城路99号震旦大厦26楼
• 深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

重要经济事件及数据预告

数据来源

• 汇通网、FX168、中国银河证券研究部、Wind